ICO, венчурный капитал и корпоративные инвестиции: Обзор ведущих блокчейн-трендов
Исследовательский портал CB Insights представляет глубокий обзор эволюции блокчейн-проектов и исследование того, как венчурное финансирование, спрос на токены и различные объединения влияют на будущее платформы.
Cегодня капитализация криптовалют составляет около $500 млрд. (а стоимость одного биткоина варьируется в районе $11 000), Walmart и Pfizer запустили успешные блокчейн-проекты в сферах безопасности пищевой продукции и трекинга медицины, а суммарный объём проведённых ICO составил около $2 млрд. только в 2017-м.
В политическом смысле технология блокчейн бросила вызов нашей привычной централизованной сети, подогрела дискурс на тему валют и ценностей, цифрового управления и в целом фундамента нашего интернета.
Этот обзор покажет, как различные обстоятельства повлияли на блокчейн и сделали его таким, каким мы видим его сегодня. Мы проведём анализ статистики венчурных, корпоративных и ICO-трендов, а также сделаем несколько прогнозов относительно будущего блокчейна. (Термин «блокчейн» мы будем использовать для описания всей сложившейся экосистемы.)
Основные моменты обзора
ICO
ICO собрали в 2017 году более $2 млрд. C января 2016 года мы увидели более 250 ICO-проектов. Их количество и объёмы привлечённых средств растут куда быстрее, чем у консервативных аналогов.
В вопросе финансирования блокчейн-проектов ICO останутся выбором большинства. В 2017-м впервые в истории сумма привлечённых в ходе ICO инвестиций превзошла традиционные инструменты. Спада этого тренда не ожидается, особенно если меры по регулированию окажутся благоприятными.
Избыточная капитализация вызывает беспокойство. Организаторы ICO получают слишком большое количество средств за очень малый промежуток времени. Если сравнивать с консервативным сектором, ICO собирают гораздо больше типичных для него $3 млн. на ранних этапах разработки.
Венчурный капитал и инвестирование в акции
Финансирование за счёт выпуска акций растёт благодаря крупным кампаниям, но его могут вытеснить ICO. Традиционное финансирование посредством продажи акций может поставить рекорд в этом году, однако число ICO-инвесторов растёт гораздо быстрее. В 2017 году за счёт продажи акций было собрано больше $830 млн. в сравнении с $545 млн в 2016-м. Крупные кампании вроде серии A R3 ($107 млн.) и серии D Coinbase ($100 млн.) сильно скажутся на результатах этого года.
Всё больше венчурных фирм инвестирует в криптовалютные хедж-фонды, ICO, а также в токены напрямую. Популярнейшие инвесторы ставят на ICO, что, без сомнения, привлекает внимание общественности к инновациям в сфере блокчейна.
Корпоративные инвестиции
Корпоративные инвестиции в 2017 году набирали обороты. Количество уникальных активных корпоративных инвесторов достигло максимума в 2017 году (91) и приближается к количеству активных венчурных капиталистов, приобретающих акции.
Блокчейн-консорциумы продолжают агрессивную вертикальную и географическую экспансию. Успешно представив пилотные или пробные версии своей продукции, консорциумы неплохо себя чувствуют не только в нише финансовых услуг, укрепляя свои позиции за счёт участников со всех уголков земного шара. Хотя некоторые крупные игроки покинули консорциумы, в целом они наращивают базу участников. И это хорошо скажется на будущем таких блокчейн-институтов, для которых фундаментально важны количество и качество их членов.
ICO
Мы определяем ICO как продажу токенов или монет, выпущенных блокчейн-компаниями для собственного финансирования, чаще всего деноминированных в биткоине или эфире. Токены выставляют на продажу на криптовалютных биржах, и их цена повышается или понижается в зависимости от качества представляемого продукта, спроса потребителей и/или спекуляций.
ICO-инвесторы надеются получить прибыль, приобретая ранний доступ к, возможно, революционным протоколам и приложениям, так же как первые инвесторы биткоина и эфириума. Для понимания, вложение $100 в биткоин в январе 2011 года сейчас бы принесло $1,5 млн.
На данный момент ICO всё-таки сильно зависят от крупных криптовалют, в первую очередь от биткоина и эфира.
Скачок цен на цифровые валюты в 2017 году принёс крупные прибыли многим инвесторам, которые теперь намерены диверсифицировать капитал на рынке ICO. Большое количество капитала на рынке привлекает новых энтузиастов, видящих в ICO больший потенциал для получения инвестиций, нежели на консервативной бирже.
С января 2016 года рыночная капитализация эфириума увеличилась с $78 млн. до более чем $30 млрд., в то же время рост капитализации рынка ICO превосходит своим темпом такой показатель для рынка обыкновенных акций.
Более 250 компаний выпустили ICO-токены с января 2016 года, более 55% из них — с июля 2017 года.
Проводя поквартальный анализ, можно заметить, что впервые ICO обогнали традиционные методы финансирования во втором квартале 2017-го. Этот тренд продолжился и в третьем квартале. Пока финансирование через выпуск акций оставалось на прежнем уровне, привлечение средств посредством ICO выросло на 75%.
На данный момент ICO уже собрали $2 млрд. Многие из них продолжают собирать средства, а сотни новых уже готовы выйти на рынок.
Команды ICO-проектов создают децентрализованные приложения в сферах управления активами, социальных сетей и рыночных прогнозов.
Большой объём инвестиций идёт непосредственно на модернизацию инфраструктуры блокчейна (Tezos — $230 млн., Bancor — $153 млн.). Проекты в области вычислений и хранения информации также получают довольно много (Filecoin — более $200 млн., SONM — $35 млн., Golem — $9 млн.).
Избыточная капитализация
Стартапы, организующие ICO, подчёркивают, что не выпускают ценные бумаги в обычном понимании (иначе они оказались бы нарушителями закона). Вместо этого они запускают новый вид активов — токены и монеты.
К примеру, возьмём биткоин. Токен биткоина обеспечивает владение определённой частью реестра. Невозможно участвовать в реестре биткоина, не имея самой монеты; биткоин — единственное средство обмена в сети. В этом смысле биткоин не ценная бумага, а инструмент внутри сети.
Следуя тем же путем, другие компании выпускают и продают свои токены, утверждая, что в дальнейшем они будут полезны внутри их децентрализованной сети. ICO часто собирают до $10 млн., даже если их команды демонстрируют только white paper вместо инвестиционного меморандума, дорожной карты или самого продукта.
Мысля логически, можно предположить, что многие из этих стартапов могут «сбиться с пути», получив столько большие суммы в столь короткое время.
Средняя ICO-кампания собирает намного больше $3 млн. — усреднённого показателя для финансирования венчурным капиталом на раннем этапе.
В третьем квартале все инвестиции так называемых бизнес-ангелов и за счёт посевного финансирования составили около $1,4 млрд., в то время как ICO собрали около $1,3 млрд. В том же квартале первым способом деньги получили около 1600 проектов, а вторым — порядка 150.
Венчурный капитал и инвестирование в акции
Венчурное инвестирование пережило серьёзные изменения за последнее время. Венчурный капитал начал с поддержки компаний, которые пробовали использовать биткоин в качестве валюты, затем сфокусировался на частных блокчейнах в применении к финансовому сектору, а теперь перешёл к инвестициям в экономику токенов.
Преградами на пути становления сектора являются чрезмерная волатильность и другие аномальные показатели, ограничительные меры вроде «битлицензий», принятых в штате Нью-Йорк в 2015 году, и проблемы масштабируемости.
Тренды финансирования венчурным капиталом
Недавний бум криптовалют и ICO серьёзно повлиял на количество компаний, ищущих финансирования в этой нише. Традиционные кампании по выпуску акций ставят новые рекорды в последние годы (в 2016 году их было 138, а в 2017-м — 188).
Количество стартапов, поддержанных венчурным капиталом, тоже растёт. В 2017 году зафиксировано 77 таких сделок. С начала 2012 года в ходе 650 кампаний по выпуску акций блокчейн-стартапы собрали свыше $2,1 млрд.
Однако рост кампаний по выпуску акций и привлечению венчурного капитала ощутимо медленнее роста ICO. Крупнейший рост таких кампаний был зафиксирован в 2014 году, когда за год сумма инвестирования выросла на 180%.
Самыми значимыми кампаниями привлечения средств на «продвинутых» стадиях в 2017 году являются серия D от Coinbase ($100 млн.), серия B от Blockchain ($40 млн.) (при участии Digital Currency Group, Google Ventures, Lightspeed Ventures, Mosaic Group и т.д.) и серия C от Bitfury ($30 млн.), поддержанная China Credit Limited Holdings.
Стойкое снижение случаев финансирования на раннем этапе может указывать на то, что блокчейн, как и остальные новые технологии, переходит от этапа создания к росту и консолидации.
Однако, опираясь на инсайдерские данные, можно утверждать, что консолидация блокчейна осложняется высоким процентом провалов по сравнению с другими сферами технических стартапов. Из 103 блокчейн-компаний, получивших начальный капитал от бизнес-ангелов и за счёт посевного финансирования в 2013-2014 годах, только 28% смогли привлечь дополнительные инвестиции и только одна компания довела концепт до серии D — это японская криптовалютная биржа bitFlyer, для запуска которой потребовалось всего $1,8 млн.
Для сравнения, из 1098 технологических компаний, которые собирали финансирование в США с 2008 по 2010 год, 46% провели второй круг финансирования. На четвёртый круг пошли 14% технологических компаний в целом против 2% у блокчейна.
Инвестиции по категориям
Венчурные инвестиции можно условно разделить на пять категорий:
1 Инвестиции в новую волну криптовалют и ICO, в основном через криптовалютные хедж-фонды.
2 Инвестиции в компании, напрямую связанные со спекуляцией на биткоине: биржи, торговые платформы и майнинг-компании.
3 Инвестиции в компании, пробующие использовать биткоин в качестве валюты для p2p-платежей и денежных переводов.
4 Инвестиции в сферы, где, по прогнозам, блокчейн найдёт применение в будущем: медиа, электронная коммерция и идентификация.
5 Инвестиции в компании, создающие частные блокчейн-решения для предприятий.
Криптовалюты и ICO
Венчурным инвесторам одновременно трудно и игнорировать сектор ICO и криптовалют, и зарабатывать на нём. Это следствие того, что рынок далёк от стабильности.
В результате венчурные капиталы взаимодействуют с ICO-проектами через криптовалютные хедж-фонды. Более 70 таких фондов было образовано с начала 2017 года, и многие из них поддерживаются венчурными капиталами.
Polychain Capital и MetaStable Capital получили больше всего внимания со стороны венчурного капитала. Фонд MetaStable привлёк инвестиции Sequoia Capital, Union Square Ventures и Founders Fund, в то время как Polychain заручился инвестициями Andreessen Horowitz, Union Square Ventures и др.
Тем не менее ICO получают инвестиции и непосредственно из венчурных фондов, обычно через SAFT-соглашения (Simple Agreement for Future Tokens). Filecoin продал токенов на $52 млн. аккредитованным инвесторам и венчурным капиталистам в августе 2017 года. В сделках участвовали Sequoia Capital, Andreessen Horowitz и Union Square Ventures.
Инвестиции, связанные с биткоином
Венчурные инвесторы часто ищут способ получить выгоду от криптовалют, вкладывая средства в стартапы, связанные с колебанием стоимости криптовалют и ростом объёма рынка, такие как биржи и майнинг-компании.
Инвестиции крупных венчурных фондов в Coinbase (USV, Andeessen Horowitz), BTC China (Lightspeed), Bitmain (Sequoia Capital China) и некоторые другие криптобиржи и майнинг-компании только подкрепляют этот тренд. Вложения в биржи приносят прибыль из-за высокой волатильности рынка.
Платежи и денежные переводы
Венчурные инвесторы видят большой потенциал в биткоине как в децентрализованной валюте и средстве для осуществления денежных переводов и платежей.
Однако компании, фокусирующиеся на биткоине как на платёжном средстве, оказываются в тупике из-за чрезвычайной волатильности монеты.
Фред Уилсон из Union Square Ventures написал о волатильности в своём блоге:
Летом 2013-го я купил эту футболку с логотипом биткоина за 0,18 BTC. По сегодняшним расценкам она обошлась мне в $830. Нельзя спокойно тратить что-то, что может подскочить так, как это делает биткоин.
Многие компании, позиционировавшие себя как платёжные сервисы, были вынуждены поменять приоритеты.
Coinbase изначально обещала «мгновенные транзакции и повсеместное признание биткоина в качестве валюты», но из-за того, что пока биткоин не стал общепринятой валютой, она остаётся прежде всего торговой площадкой.
Circle, собравший в 2013 году $9 млн., сначала фокусировался на p2p-платежах в биткоинах, но теперь даже не упоминает о биткоине на своём сайте.
Стоит написать об одном исключении. В январе 2013 года был запущен сервис BitPay, и до сих пор он остаётся верен биткоину как платёжной системе. Недавно был зафиксирован рост капитализации проекта на 328%. Возможно, по итогам года она достигнет $1 млрд.
Альтернативные вложения
Развитие разнообразных блокчейн-приложений также привлекло внимание венчурных инвесторов, особенно когда фокус внимания перешёл от биткоина к блокчейну в целом.
USV и Andreessen Horowitz не так давно вложились в проекты MediaChain (блокчейн для управления цифровыми правами, необходимый Spotify) и OpenBazaar (децентрализованная электронная коммерция).
Корпорации также не оставили без внимания эту сферу. Intel Ventures, JetBlue Ventures и Verizon Ventures наряду с другими инвесторами профинансировали Filament (IoT-платформу на блокчейне) в первом квартале 2017 года.
Приватные блокчейны
Приватные блокчейны в противовес публичным вроде биткоина и эфириума управляются централизованными администраторами для удобства использования в отдельных организациях, исходя из их потребностей в конфиденциальности и безопасности.
Приватные блокчейны критикуют из-за того, что они отходят от принципов «настоящих» децентрализованных блокчейнов и уподобляются интранетам (в противовес интернету).
Среди крупнейших проектов в этой сфере — Digital Asset, получивший $67 млн., и Axoni, собравший $2,8 млн. в третьем квартале 2014-го. Вдобавок к вышеперечисленному Chain собрал $4,2 млн. в третьем квартале 2014 года, включая инвестиции Thrive Capital, RRE Ventures и SV Angel, а также многих других инвесторов, чтобы построить собственный блокчейн-API (программный интерфейс приложения).
Всё это показывает, что цифровая валюта — лишь один из множества вариантов использования блокчейна.
По материалам статьи
Больше интересного из мира криптовалют тут
