Время гиков. Криптопроекты и традиционные инвесторы.

На сегодня уже более $1 млрд вложено в ICO с начала года. Инвесторы, прежде далекие от крипты, стали активнее инвестировать в блокчейн и ICO. Пятый номер казахского Forbes, «первый казах на Nasdaq» Кенес Ракишев через частный венчурный фонд Singulariteam проинвестировал Invest.com Group, которую вывел на ICO. В мае олигарх, чье состояние оценивается СМИ в $705 млн и включает проекты в банковском, страховом и металлургическом бизнесах, объявил о новом направлении работы фонда – в области технологии блокчейн и криптовалюты.

В начале августа Invest.com Group за 34 часа ICO собрал $33 млн на развитие проекта прогнозирования движения курсов криптовалют STOX. Американский миллиардер Марк Кьюбан (состояние $2,3 млрд) прежде называл биткоин пузырем, но в июне решил выводить на ICO платформу для онлайн-гемблинга. Пока новости о традиционных инвесторах и венчурных фондах, повернувших денежные потоки в хайповую сторону, еще являются редкими, но их число может возрасти.

Один серый, другой – белый

Возросший интерес к блокчейн-проектам и криптовалютам со стороны венчурных фондов легко объясняется двумя вещами. Во-первых, они близки «идеологически»: по своей сути и те, и другие ориентированы на высокорискованные инвестиции. В большинстве своем венчурные фонды предпочитают инвестировать в стартапы, зачастую на очень ранней стадии, когда у проекта даже нет готового продукта.

«Основной принцип работы венчурного фонда не сильно отличается от деятельности управляющей компании – это тщательная диверсификация портфеля, но вот методы и конечные цели управления портфелем разнятся, – напоминает аналитик «Шумаков и партнеры» Севак Араратян. – Если для УК главная задача состоит в оптимальном распределении риска для получения наилучшего соотношения доходности к риску, то для венчурного фонда такой метод попросту не работает. Абсолютное большинство проектов в портфеле венчурных фондов обладают такими большими рисками, что просто бессмысленно пытаться как-то нивелировать или распределить его между всем портфелем. От 80% до 90% всех проектов не доживают до этапа зрелого бизнеса, но оставшаяся часть проектов в дальнейшем вырастает и с лихвой окупает убытки фонда».
Во-вторых, количество людей, которые интересуются криптовалютой и всем, что с ней связано, растет – и среди них много людей состоятельных, ищущих интересные проекты для инвестирования. Венчурные фонды могут предложить своим клиентам как вкладываться в определенные инвестиционные проекты, связанные с криптовалютами, или в пакетный продукт, так и самим запускать проекты и на волне ажиотажа быстро зарабатывать деньги.

Как ни парадоксально, главной проблемой и преимуществом блокчейн-проектов и криптовалюты является то, что они находятся в серой зоне и никем не регулируются. С одной стороны, это дает очень большую свободу и гибкость в привлечении инвестирования, с другой стороны, эта свобода и отсутствие регулирования привлекает очень большое количество мошенников. В индустрии складывается значительная положительная асимметрия у создателей криптовалют и токенов. В то же самое время инвесторы несут колоссальные риски: их права никак не защищены, а единственной гарантией выступает честное слово и репутация самих разработчиков.

«Ситуация с криптовалютой во многом схожа с бумом доткомов в начале нулевых, – говорит Севак Араратян. – Однако, не думаю, что такая вседозволенность продолжится очень долго. Рано или поздно (скорее всего, рано) финансовые регуляторы по всему миру начнут принимать регулирующие законы по инвестициям в блокчейн-проекты. При таком сценарии, я предполагаю, криптоинвестирование будет развиваться по двум направлениям. В первом случае инвестиции в блокчейн-проекты будут регулироваться соответствующими органами и будут представлять инвесторам гораздо больше защищённости, но в то же самое время потеряют былую гибкость и простоту, однако такая модель будет отсеивать проходимцев и нежизнеспособные проекты, ограждая инвесторские деньги от неоправданного риска. Во втором случае часть проектов не захотят или не смогут по тем или иным причинам функционировать в белой зоне, поэтому будут продолжать работать в серой зоне. Они будут пользоваться спросом, но тогда это уже будет мейнстримом, как и сейчас».

Слишком большой соблазн

Многие игроки рынка в криптовалюты верят, но к ICO подходят осторожно. Однако приток инвестиций, по их мнению, все-таки будет. Так, Елена Масолова, инвестор TokenStars, серийный предприниматель, основатель Groupon Russia, Pixonic, Eduson и фонда AddVenture, ожидает, что на блокчейн-рынке в ближайшее время стоит ждать массового прихода институциональных инвесторов.

«В мае в мире было 12 миллионов криптокошельков, это ничтожно мало – будет минимум 300-400 млн кошельков. И так как каждый инвестор заносит деньги и покупает валюту (а предложение лимитировано), это первый фундаментальный фактор роста. Рост объемов дневной торговли и рост курса в январе 2017 года был вызван тем, что пришли первые профессиональные игроки (фонды) и занесли поиграться по 50-100 млн долл. Институционалов придет еще в 10-50 раз больше, и это второй фактор роста. В марте Япония легализовала биткоин, дневная торговля в йене доходила до 47%. В июне – Индия. Дальше, как домино, пойдут другие страны, и это третий фактор роста. Экосистема полузакрытая, это четвертый фактор. Вывод средств в фиатные деньги возможен, но обычно, если инвестор заработал за год десятикратную сумму на майнинге, восьмикратную в среднем на одном ICO за 2 месяца, то, конечно, никакие деньги никуда никто не выведет, а продолжит участвовать».
По прогнозу Масоловой, большинство осенних ICO не выполнят планку по привлечению средств. Ожидания основателей проектов завышены: каждый хочет стать Tezos (поднял на ICO более $230) и Bancor (привлек более $153 млн), но анализ данных по 50 крупным размещениям показал, что всего 5 проектов привлекли 49% всех средств, а 10 проектов – 61%. Средний раунд для топ-5 проектов – $125 млн, а для компаний, занимающих 6-10 место, – $33 млн, и средний раунд будет снижаться. Елена Масолова связывает это с тем, что число проектов растет быстрее объема новых денег «китов» на рынке.

Сама предпринимательница поддерживает несколько проектов как инвестор – например, TokenStars.

«Проект привлекателен для вложений, так как соответствует правилам венчурных инвестиций – у него есть прототип, выручка, команда. То есть у него и без ICO все было бы хорошо, а ICO в данном случае – просто инструмент фандрайзинга», – говорит Масолова.

Время гиков и русских

Криптосообщество – исторически гиковское, по определению далекое от реального бизнеса.

«У большинства ICO-проектов размытые планы по монетизации (у одного проекта в White paper дан такой прогноз: 1% от триллионного рынка). Но качественные инфраструктурные проекты есть. Именно они показывают рост курса токена в 26 раз и больше к моменту размещения», – уточняет Елена Масолова.
Игроки рынка отмечают: почти четверть участников всех блокчейн-конференций и инициаторов ICO-проектов говорят по-русски. Это пытаются объяснить страстью наших соотечественников ко всему новому, «космическому и бомбическому». В целом – в отрасль стремятся мозги и капитал.