Китай может потерять свою цену на цифровые активы

Это официально. Все китайские обмены криптовалюты объявили о своем намерении прекратить всю торговую операцию.

Исходя из предположения, что условие будет сохраняться в течение длительного периода, эта статья призвана оценить возможные динамические изменения цен на цифровые активы после таких решительных мер.

Для начала я категорически согласен с тем, что большинство внутренних криптовалютных обменов должны улучшить свое корпоративное управление, защиту инвесторов, разработать надлежащий кодекс поведения и повысить прозрачность политики в отношении денег клиентов. ICO - это пузырь, и он должен быть тщательно изучен аккредитованной третьей стороной, прежде чем они начнут привлекать публичных инвесторов. В то же время регулятор Китая должен серьезно рассмотреть вопрос о том, как криптовалютная торговля может быть устранена путем введения в надлежащую нормативную базу, а не полной остановки.

Имейте в виду, что Китай НЕ запрещает сами биткойн и цифровые активы. Регуляторы в Китае существенно приостановили работу централизованного обмена поставщиками услуг сопоставления, что облегчает покупку и продажу путем автоматического аукциона.

Чтобы понять динамику между рынком и его ценовой властью на криптовалюты нации, вы должны понять, как в конечном итоге формируется цена и как рыночная цена зависит от целого ряда рыночных механизмов.

Рыночный механизм

Для того, чтобы рынок работал хорошо и здорово, структура должна учитывать потребности основных пользователей (актива), инвесторов, дилеров и спекулянтов.

Рынки, как правило, ориентированы на котировки, управляются по заказам или гибрид двух.

Рыночный рынок означает, что участники должны совершать сделки с дилером (или маркет-мейкером). Дилер будет указывать цены, по которым они будут покупать и продавать в определенном количестве. Рынок однорангового, внебиржевого типа обычно классифицируется как рынок с котировками.

Рынки, управляемые заказами, позволяют всем трейдерам размещать заказы по централизованной книжке заказов. Заказы затем сопоставляются с использованием последовательного набора правил (например, непрерывного аукционного процесса), чтобы позволить всем трейдерам участвовать на рынке одинаково. Вся обычная фондовая биржа и весь основной обмен криптовалютами, такой как OKCoin & OKEx, классифицируются как рынок, ориентированный на заказ.

Процесс формирования цены

Цена активов формируется на основе спроса и предложения, поскольку инвесторы, как правило, имеют различный уровень информации и взглядов на будущую стоимость актива. Характер рынков с котировками зависит от маркет-мейкера, который указывает цену. И его спред предложения предложений представляет собой затраты, по которым маркет-мейкер готов торговать. Маркет-мейкер будет учитывать их текущий инвентарь (или позиции), чтобы определить подходящий спрэд bid-ask.

В то время как рынки, ориентированные на порядок, в основном основаны на центральной книге с лимитированными ордерами, их прозрачность глубины рынка оказывает существенное положительное влияние на улучшение ценообразования. По сравнению с котируемым, внебиржевым типом рынка, отсутствие прозрачности в отношении ликвидности добавит некоторую неопределенность трейдерам и может привести к тому, что заказы будут стоить более агрессивно, чем это необходимо.

Забытая стоимость процесса ценообразования с котировкой

Транзакционные издержки неизбежны, они возникают каждый раз, когда актив покупается или продается. В то время как транзакция классифицируется по явным расходам (комиссии, сборов, страхования и налогов), которые четко определены и легко измеряются с неявными издержками (например, влияние на рынок и проскальзывание). Обычно они требуют научного подхода к определению и измерению.

Отсутствие консолидированной книги заказов, способствующей непрерывному ценовому аукциону, несомненно, приведет к росту стоимости транзакции - трейдеры должны будут взаимодействовать с неизвестными дилерами или маркет-мейкерами и вести переговоры о цене и количестве. Независимо от того, насколько продвинутым и надежным является дизайн платформы OTC, она по-прежнему является одноранговой транзакцией, и трейдеры должны учитывать риск контрагента - каждый раз, когда трейдеры взаимодействуют с новым партнером. Рынок сам по себе оценил бы такой риск, и, следовательно, каждый должен заплатить больше за завершение транзакции - по сравнению с консолидированным торговым механизмом, ориентированным на порядок. Асимметричная информация между покупателем и продавцом подразумевала бы более широкое распространение bid-ask, и, следовательно, явные затраты между обеими сторонами, как ожидается, будут увеличиваться.

Объем торговли криптовалютами в Китае составлял лишь 15-30% от общей доли крипторынга через крупные биржи, такие как OKCoin. С другой стороны, приостановление обмена, основанного на заказах, подтолкнет китайских трейдеров к внебиржевым платформам, таким как Localbitcoin.

1-d6733jzwjkev601QU2t-ГВЕженедельный объем китайской продукции на Localbitcoins вырос по экспоненте после того, как внутренняя биржа объявила о закрытии торговых операций.

Тем не менее, нетрудно представить, что более широкое предложение bid-ask распространилось на Localbitcoins, чем на другие китайские биржи, несмотря на его огромный объем после того, как китайское регулирование было подавлено.

Снимок Best-Bid Quoted @ LocalBitcoin China

Снимок Best-Ask Quoted @ LocalBitcoin China

Китайские торговцы, возможно, придется нести дополнительные расходы на некоторое время.

Торгуемые токены играют решающую роль в экономике с блочной цепью

Представьте себе в обозримом будущем, когда глобальная ICO и ее применение в блокноте станут намного более регулируемыми, прозрачными, перспективными и основными.

Токен играет важную роль в будущей экономике с блочной цепью и помогает создавать стимулы для сторонников проекта, назначая им криптовалюты, определенные протоколом (например, блокированные награды). В то же время это также форма наказания - путем уничтожения или уменьшения признанного токена - если участник сделал что-то плохое.

Для того чтобы экономическая система развивалась в долгосрочной перспективе, распределение ограниченных ресурсов (или активов) должно быть проголосовано всеми участниками системы справедливым и прозрачным образом. По сути, лучший и наиболее прагматичный способ - эффективно оценить актив (проект) посредством процесса ценообразования на справедливом и упорядоченном рынке.

Централизованная книга заказов, без сомнения, является лучшим кандидатом, и это был проверенный механизм в течение многих лет. Такой рынок является фундаментальным элементом в экосистеме, основанной на блочных цепях.

Ценовая власть - это форма национальной конкурентоспособности

Биткойн еще не валюта. Есть еще 2 основных препятствия для биткойнов, которые можно рассматривать как валюту: волатильность прибыли и скорость обработки транзакций.

Возможно, биткойн никогда не может быть квалифицирован как валюта, но он становится товаром с аналогичной характеристикой, как Gold или Silver. В то же время он стремится стать прочным дополнительным классом активов, чтобы обеспечить инвестиционный актив с низкой корреляцией с традиционным классом финансовых активов. И его общий прецедент постепенно становится «базовой валютой» в криптомире - несмотря на его весьма изменчивые характеристики.

Биткойн, помимо своего «цифрового золота», постепенно становится базовой валютой всей криптовалюты. Почти все токены, циркулирующие на рынке, доступны для покупки биткойнами.

В Китае есть все составляющие, чтобы стать крупнейшей в мире блочной экономикой. Сообщается, что PBOC близок к выпуску цифрового RMB с поддержкой правительства. И правительственные чиновники PBOC хорошо оснащены децентрализованными технологиями и своей красотой на снижении эксплуатационных расходов, оптимизации эффективности и лучших измерениях денежно-кредитной политики. Кроме того, китайское сообщество Ethereum приложило много энергии и преданности делу блокировки.

В то время как Китай объявил о полном запрете обмена криптовалютами, вряд ли другие страны будут следовать примеру Китая. Хотя ужесточение регулирования и усиление контроля над криптоэкономикой во всем мире, Китай может потерять свою глобальную ценовую власть над базовой цифровой валютой, такой как биткойн, поскольку тот факт, что в Китае нет эффективного процесса ценообразования.

Хотя в то же время я решительно согласен с тем, что большая часть внутренней криптовалютной биржи должна улучшить свое управление, защиту инвесторов, разработать надлежащий кодекс поведения и повысить прозрачность политики на клиентских деньгах, регулятор Китая должен серьезно подумать о том, как это сделать собирается внедрить надлежащую нормативную базу, а не обеспечивать полную остановку всей торговли криптовалютами.

Урок должен быть изучен на мировом рынке нефти. В настоящее время Китай является крупнейшим в мире нетто-импортером нефти, но также является крупной жертвой волатильности цен на нефть из-за отсутствия ценовой мощности на мировом нефтяном рынке. То же самое произошло в мировой железной руде. После долгих лет борьбы Китай стремится получить свою ценовую силу для запуска фьючерсов на сырую нефть в юанях, перечисленных в Шанхае, и, надеюсь, этот контракт привлечет внимание нефтяников, нефтепереработчиков, трейдеров и инвесторов к участию и, в конечном итоге, станет эталоном цен. По-прежнему необходимо выполнить множество работ.

Ленникс Лай

Директор финансового рынка