Зрада Нацбанка (и моя теория процента)

На днях Нацбанк снова объявил о повышении учетной ставки и окончательно загнал нас в один ряд с Анголой, Ганой и Гамбией, даже если я не хочу ничего плохого сказать о гражданах этих стран, но уровень экономической мысли и экономического образования у нас мог бы быть и выше . А полный перечень тех, кто проводит позорную политику высоких процентных ставок можно увидеть в ниже приведенной таблице:

Наибольшее возмущение у меня вызывает то, что никаких оснований для такого повышения не было сообщено, даже с точки зрения классической для монетаризма теории процента. Когда Нацбанк наконец объявил причины повышения учетной ставки, то все они следовали из предположений о возможном влиянии будущих событий на инфляцию в стране. Т.е. если нам не дадут новый транш от МВФ, то на гривну может увеличиться давление для выплат по долгам, и тогда девальвация увеличивает риски инфляции и соответственно для её предотвращения Нацбанк повышает ставку.

Где логика? Если все условия для осеннего транша МВФ уже выполнены? И вот здесь я вижу ту самую госизмену, потому что сделать хуже для экономики просто невозможно, а весь старый политикум и олигархат сейчас объединён единой общей целью — притормозить реформы и революционные изменения в стране, ибо их отрезают от кормушек. Спровоцировать это можно, если попробовать ухудшить экономическое положение простых граждан и далее я расскажу, как на это влияет Нацбанк своей ставкой. К слову некоторые представители Нацбанка умудрились даже публично сказать, что их задачей является борьба с инфляцией, а экономический рост является ответственностью Минэкономики. Это вот особенности нашей системы сдержек и противовесов, когда Нацбанк действительно представляет собой независимый институт, но не обладает компетенцией работы в команде.

Пару слов о монетаризме

Классическая школа предполагает, что учетная ставка является ценой денег, поэтому её повышение или понижение срабатывает как регулятор увеличения или уменьшения денег на рынке, и соответственно цены повторяют это движение, а совокупность цен находит своё отражение в показателе по инфляции.

PQ=MV

Какие у меня есть претензии к этому показателю? Он действителен для закрытой экономики, а в открытой экономике недостаток гривны легко компенсируется иными валютами. Если бы я была сторонником конспирологических теорий, я могла бы даже предположить, что популярность монетарной политики в мире, и в особенности развивающемся, связана с необходимостью экспортировать инфляцию из США и Европы через вытекание нала в развивающиеся экономики. Но я — не оно. Вслед за оттоком налички в другие страны, выпускаются разнообразные формы денежных суррогатов и инструментов денежного рынка, к тому же валюта возвращается назад через золотовалютные резервы развивающихся стран и стремление к инвестициям в надежных политических системах. А инфляция в развивающихся странах не происходит именно благодаря политике низких учетных ставок и сейчас я расскажу каким образом это работает.

Потому что макроэкономика менее полезна в бытовой жизни, но когда-то я отдала ей своё сердце :)

Учетная ставка и кредиты

Эта связь прослеживается легко и просто в идеально эффективной экономике, в которой контрагенты легко находят наиболее оптимального партнёра по сделке
Учетная ставка = Эффективная ставка = Депозитная ставка = Кредитная ставка = Ставка дисконтирования (потому что в идеально прозрачном мире доход на деньги у всех одинаковый)

Этого не происходит в реальном мире, и мы этот дисбаланс можем наблюдать примерно в следующей форме
Депозитная ставка < Учетная ставка < Межбанковский кредит < Кредитная ставка
Хотя в нашей ситуации межбанк дешевле учетной ставки, что указывает направление коррекции для Нацбанка, если бы его руководители пары не прогуливали (я училась в Киевском Национальном на экфаке и знаю, что там очень высокий уровень преподавателей, но жесть какие лентяюжные студенты). И тем не менее межбанк просто физически не может убежать от учетной ставки далеко и вторит ей. И тем самым оказывает влияние на стоимость кредита и привлечения средств в банки.

Маленький лайфхак! Храните деньги в сберегательном банке, потому что за вычетом вот этой небольшой маржи эффективный банк предоставляет вкладчикам компенсации инфляционных рисков. Если он Приватбанк (так как в нём у нас государство гарантирует все вклады без ограничения) и если он в системе страхования вкладчиков (на суммы до 200 000 гривен).

Учетная ставка и рост экономики

Прекрасно зная, что кредиты являются одним из самых дешевых источников финансирования для бизнеса, мы понимаем, что высокие кредитные ставки ещё больше повышают стоимость всех остальных источников финансирования. Но ставка свыше 10% практически способствует только развитию торговли с высокой оборачиваемостью средств, а на нормальном производственном цикле вы либо должны выставлять заоблачную маржу (это, например, происходит в строительстве жилья, если проекты более одного года, и можно очевидно наблюдать скорость удорожания объекта — если там адекватный финансовый менеджмент при условии стабильности рынка недвижимости), либо компенсировать кредиты за счет замороженных заработных плат (с риском потери коллектива и компетенций). Есть ещё варианты, но они уже об очень высоком риске на грани с банкротствами. Но у крупняка может получаться — отсрочки по налогам, госдотации, перекредитование и пр.

Я просто в этой статье на простых примерах ещё параллельно показываю, что экономика адаптивна и находит выходы, если ставить такую ставку. Вот эти разнообразные выходы становятся частью делового обычая, если держать учетные ставки высокими невероятно продолжительное время. Первым, кто отважился опускать эту ставку на рекордно низкие уровни был Ющенко (будучи главой Нацбанка), и тем самым заслужил себе славу повелителя доллара по 2,5!!!, а Януковичу выстилал дорожку на политический олимп, так как экономика очень быстро почувствовала как прикольно жить с низкими ставками.
При этом я в то время как раз училась в университете, а согласно классической мысли это был очень рискованный шаг и некоторые преподы говорили «ах, как бы чего не случилось!»

Учетная ставка и инфляция

Вот, мы уже практически подошли к объяснению круговорота денег в природе. И теперь постараемся ответить на вопрос. А за счет чего вообще предприятие может сохранять платежеспособность при высокой стоимости кредита?
И тут у нас (кроме левых схем с налоговыми каникулами, которые все равно когда-нибудь да заканчивается) выбор небольшой:
а) рост объёмов производства и/или иной деятельности (для торговли сработает на любых ставках)
б) рост цен.

Для закрытой системы я бы даже обозначила формулу

Кредитная ставка (она же учетная) = рост ВВП + инфляция

Ибо часть стоимости денег вы покроете размером бизнеса, а другую часть придётся покрывать ростом цен на вашу продукцию. При этом в открытой экономике мы можем подставлять сюда и депозитную ставку, потому что выбор хозяйствующего субъекта между депозитом и бизнесом взаимозаменяем ибо все получают одинаковую маржу.

В нашей открытой системе существует приток/отток капитала из страны (в т.ч нелегальный), существует долларизация денежного обращения, существует развитие бизнеса за счет собственных средств (для снижения рисков), но маржа от него для собственника тем не менее должна тогда описываться по формуле
Норма прибыли (учетная ставка) = рост бизнеса + рост цены на продукцию
Потому что бизнес на собственные средства нужен только если прибыль будет превышать ставку по депозитам.

Общество может стать богаче только если начинает производить больше простого продукта (по Адаму Смиту), а не когда заставляет правительство повысить зарплату. Средний рост зарплат по стране не может превысить вот эту самую инфляцию, если экономика не развивается. Может через распределение в пользу одной из производительных сил, но пропорционально это не может бысть слишком существенный баланс.
Вот у нас будет

Выручка (увеличилась за счет роста цен на продукцию) = Зарплата + Налоги + Материалы и оборудование (увеличились за счет инфляции) + Прибыль

Налоги по ставкам — они при неизменной госполитике сохраняют свою пропорцию.
Инфляция выручки и расходных материалов взаимогасима.
Норма прибыли есть условие предпринимателя для этого занятия и снижать свою пропорцию он будет только до уровня инфляции.
Соответственно зарплатой легче всего пренебречь, так как на неё контракт не предусматривает инфляционного роста, но баланс экономики поддерживается за счет параллельного повышения всех составляющих.

Учетная ставка и девальвация

Рано или поздно, если у вас происходит изменение внутренних цен в государстве, и ценность валюты снижается через инфляцию, это найдёт своё отражение в балансе с внешними валютами.

Мы видим, что это происходит скачками, так как в остальное время за счет открытости экономики и движения капитала этот дисбаланс цен с внешним миром может сохраняться. Плюс интервенции на внутреннем рынке и искусственное удержание (что происходило при Януковиче, и я изучив все показатели могу сказать, что долги, по которым мы платим сейчас — это не всё, что было украдено. Львиная часть нашей задолженности была растрачена на мнимую экономическую стабильность). Но я была очевидцем того, как отель в котором я работала, был выстроен при долларе по 8 (который объективно уже столько не стоил) в 2012 году и инвестиции в проект составили 42 миллиона долларов, так как приходилось менять дешевый доллар на дорогую гривну (дорогую за счет того, что она внутри страны уже обесценилась через инфляцию, а всё для строительства покупалось за гривны). И как этот отель был продан в 2016-том за 10 миллионов долларов (и это была его реальная цена, так как у меня был доступ к бухгалтерии и всем показателям и я сама оценила наш бизнес из интереса). И это при том, что цены в международных отелях всегда стоят в евро и долларах и меняются вслед за девальвацией.

:) Во времена возникновения и становления экономической мысли плох был тот экономист, который не имел собственной теории процента. Вот таковой есть моя.

И даже если в Нацбанке двоечники, предатели и монетаристы (уж не знаю, что хуже), мы всё равно одержим победу за счет адаптации деловых обычаев, серого рынка и постепенной его легализации.