Опцион пут: короткий разбор с примерами

Опцион пут (агл. put) — это контракт, держатель которого получает полное право на продажу своего актива актива по фиксированной цене в будущем, заранее определив срок сделки.

***

Хочу обратить внимание, что договор, который составляется на продажу активов, полная противоположность внешне похожего документа, который составляется на покупку все тех же активов.
На рынке есть продавцы опционов и покупатели или держатели. Заключив сделку, покупатель может потребовать у продавца купить опцион пут, то есть актив, хотя если такого требования нет, то он может и не продавать опцион, если это ему не выгодно. То есть он должен выполнять свои обязательства только по требованию.

Купля-продажа опциона называется сделкой.

Продав опцион, продавец получает от покупателя цену или премию, а значит, опцион пут дает право распоряжаться активами на свое усмотрение.

Покупатель также наделен определенными полномочиями. Например, он может продать опцион пут, то есть имеющийся у него актив только указанной в двустороннем контракте цене, называемой страйк-ценой.

Основные виды опционов пут

Согласно основной общепринятой классификации опционы делятся по срокам исполнения и типу актива. Зная, как происходит исполнение опциона пут, можно предугадать исход торговли.
По сроку исполнения (стилю) они бывают:

• Американский опцион пут. Распоряжаться можно на протяжении всего срока действия двустороннего контракта.
• Европейский опцион пут. Главная его особенность в том, что держатель, продавец, может продать свои активы только в последний день действия опциона.

По типу активов опционы пут могут быть:

• Валютными, когда активом будет служить иностранная валюта.
• Товарными, активы выражены товарами. Это может быть нефть, золото или серебро.
• Фондовые, актив – ценные бумаги.

Рассмотрим опцион пут на примере. Один квадратный метр жилья в Киеве стоит 1200$. Вы приобрели опцион пут, цена которого вас устроили и теперь вы имеете право на продажу этой квартиры общей площадью 100 м2 по цене 1200$ за 1 кв. метр. Цена опциона составляет 120 $. Это значит, что ваш убыток составит максимум 120$, а вот прибыль будет не ограничена, но от общей суммы она будет меньше на 120$. То есть опцион пут дает право действовать на свое усмотрение.

Когда наступит цена исполнения по контракту, то может быть несколько вариантов действий. Рассмотрим и по порядку.

Рассмотрим два варианта ваших действий при наступлении срока исполнения опциона, например опциона пут, который можно рассматривать как :

На рынке недвижимости произошел небольшой обвал цен и стоимость 1 м.кв. упала до 1100$. В таком случае прибыль составит: На рынке недвижимости произошел небольшой обвал цен и стоимость 1 м.кв. упала до 1100$. В таком случае прибыль составит: 1200100 - 1100100 (цена исполнения) – 120 (цена) = 9880$.
Недвижимость в цене и стоимость квадратного метра жилья выросла и составляет 1300$. При такой ситуации вы теряете выгоды. Все потому, что опцион даёт вам право, но не обязательство продавать. Если вы не будете продавать свой актив, то потеряете только 120$.

Можно сделать вывод, что опционы пут будут выгодны в том случае, когда рыночная цена будет ниже цены исполнения. При такой ситуации держатель активов сможет продать их по завышенной цене и получить прибыль.

***

В чем суть опционов и выгода для его держателей? Покупая такой актив, его держатель страхует себя от падения, обвала рыночных цен. Если же рыночная цена станет выше или не изменится, то убыток будет исчисляться только той суммой, которая потрачена на покупку активов.

Простые и сложные стратегии торговли с опционами пут

Каждый из игроков на рынке выбирает ту стратегию, которая кажется ему наиболее приемлемой в конкретном случае.

К простым относятся стратегии: лонг и шорт. К самым простым относится long put, которая легко заменяется опционом колл, вместе с короткой позицией по базовому активу. Покупка может использоваться в таких случаях:

• если нужно защитить прибыль по открытой позиции в базовом активе. Это так называемые protective puts или "защитные путы";
• как альтернатива коротким позициям;
• чтобы получить прибыль на разнице между ценой продажи и ценой вхождения в сделку.

На коротких позициях по опционам пут выгодно покупать акции у тех, кто имеет договоры по страйку. Особенно это актуально в том случае, если собственник захочет продать его до конца истечения срока. Участники рынка на коротких позициях, в обмен на это, получают премию, вознаграждение за то, что они взяли на себя обязательство. Премия равна сумме максимально возможной прибыли, которая будет получена после заключения сделки. Максимизация дохода будет в том случае, если котировки вырастут до уровня страйка или немного выше.

Представим ситуацию, что стоимость акций будет ближе к нулю. В таком случае вы можете потерять свои средства, риск есть и это тоже надо учитывать.

Наименее надежной стратегией считается самая простая короткая позиция. При этом прибыль будет ограничена, не убыток. Можно ли искусственно создать такую позицию? Да, когда будет короткая позиция по коллу, которая формируется вместе с длинной позицией по базовому активу. Короткий опцион пут иногда позволяет максимизировать прибыль очень быстро.

Сложные стратегии на примере пут-спрэд

Отдельно обратим внимание на сложные стратегии торговли. К ним можно отнести, например, пут-спрэд.
Это такая стратегия, которая позволяет одновременно покупать и продавать одинаковое количество контрактов, чтобы избавится от одной ценной бумаги с разными страйками и датами истечения сроков опциона. Чтобы получить прибыль или не потерять все деньги приобретаются активы с высоким страйком, а с низким – скидываются. Максимизация прибыли происходит тогда, когда на сроках, когда будет закрыт опцион, цена будет на нижнем уровне.

Как можно синтетически создать бычий пут-спрэд? Он создается через короткую позицию по коллу на низком уровне или на более высоком на длинную позицию.

Медвежьим gen-спрэдом называется продажа пута на более низком уровне и покупка на более высоком. Его можно при желании создать искусственно, если будет создана короткая позиция по базовому активу через шорт по путу. Это такая ситуация, когда цена будет самой низкой, а лонг по коллу будет находится на уровне, когда его стоимость будет выше обычного. Медвежий пут-спрэд при такой длинной позиции по базовому активу складывается из шорта по коллу на более низком уровне и при длинной позиции по путу на высоком уровне.

Самая сложная стратегия, которая может формироваться называется пропорциональный пут-спрэд. При такой ситуации на рынке происходит продажа/покупка опциона пут с одной датой истечения, но разными страйками.

Как видим покупка или продажа опциона пут должна хорошо быть продумана. Только в таком случае можно гарантировано получить прибыль, которая удовлетворит вас в ходе исхода сделки.

Автор поста @oksi-m