Все, что может вызвать следующий финансовый кризис, по данным Deutsche Bank

Десять лет прошло с начала финансового кризиса и дела выглядят довольно хорошо для мировой экономики, транслирует businessinsider. 

"Вкусно! (Кредитные хрустики)" Фото: REUTERS / Стивен Херд

Рост во всем мире прочный, и, по крайней мере, в теории, более эффективное регулирование должно сделать новый банковский кризис гораздо менее вероятным. 

Тем не менее, это «вызвало бы огромный скачок веры, чтобы сказать, что кризисы не будут оставаться постоянной функцией нынешней финансовой системы, которая существовала с начала 1970-х годов», - пишет Deutsche Bank в статье на прошлой неделе. 

Предупреждение появилось в заметке, составленной известным стратегом Джимом Ридом и его командой, изучающими все возможные глобальные события, которые могут стать катализаторами нового финансового кризиса, если и когда он случится. 

Deutsche Bank идентифицирует 11 возможностей, которые могут стать началом нового кризиса. События и проблемы включают в себя чрезмерно быстрое развязывание политики ультра-свободного центрального банка, которая характеризовала посткризисные годы, кризис в Китае и неспособность Японии - третьей по величине экономики мира - расти любой из реальных сил.

Другие риски включают Brexit и хрупкую политическую и экономическую ситуацию Италии.

Ниже приведены наиболее важные риски, выявленные Deutsche Bank, а также комментарии Рида и его команды: 

Нестабильная политическая и экономическая ситуация Италии

Deutsche Bank

В Италии есть три основные проблемы, которые могут угрожать хрупкой стабильности страны. Во-первых, это рост популизма в форме Пятизвездочного движения и его лидера Беппе Грилло - комика и активиста. Если движение получит силу, оно может дестабилизировать международную позицию страны.

Второй главный вопрос Италии - ее экономика. После финансового кризиса Италия не смогла создать устойчивый сильный рост и увидела, что ее долговая яма выросла до второй по величине любой страны еврозоны.

Задолженность перед ВВП составляет 133%, причем только Греция, Япония и Ливан имеют более высокие коэффициенты по всему миру. Добавьте к этому дефицит в 2,4%, и это означает, что Италия должна потратить значительную сумму денег, выплачивая проценты по своим долговым обязательствам, как показывает приведенная выше диаграмма. Это делает страну уязвимой к дефолту.

Наконец, проблемы банковской системы страны продолжают развиваться.

«Проблема с экономическим ростом заключается в том, что рост требует здоровой банковской системы. Внутренние банки Италии значительно пострадали в течение последних нескольких лет, которые были плохо управляемы и пронизаны историями мошенничества и скандала», - пишет команда Deutsche Bank.

Brexit 

Джефф Дж Митчелл / Getty

Brexit также может помочь началу следующего финансового кризиса, предупреждает Deutsche Bank.

Хотя маловероятно, что Brexit пойдет не так как следует, чем вызовет новый кризис, Джим Рейд и его команда сообщили, что также не было вероятностей для Второй мировой войны, и между этими двумя сценариями существует некоторое сходство.

«На протяжении большей части истории мы склонны считать, что компромисс всегда является наиболее вероятным результатом, когда существуют такие различия и где есть вероятность взаимно гарантированного уничтожения», - сказал Рейд и др.

«Крайним примером является Вторая мировая война, когда никто не ожидал войны, недели и месяцы, прежде чем она началась. Насколько невероятным было это допущение. Поэтому стоит подчеркнуть, что Brexit может пойти не так и создать финансовый кризис».

Инвесторы ожидают, что сделка будет совершена, но почти все британские и европейские учреждения считают, что Brexit вообще не случится.

«(Отсутствие) ликвидности финансового рынка ... и изменение структуры рынка»

Deutsche Bank

Рынки меняются. Сегодня инвестиционные инструменты выглядят иначе, чем 10 лет назад. Ярким примером является рост биржевых фондов (ETF).

ETF - это пассивный фонд, который отслеживает индекс и стремится превзойти данный индекс за счет частой покупки и продажи индивидуальных инвестиций.

По сравнению с прошлым кризисом ETF наблюдали бум за десять лет или около того, поскольку все большее число инвесторов предпочитают вкладывать средства в ETF, а не активно управляемые фонды, которые связаны с более высокими ставками и предлагают более низкую отдачу за последнее десятилетие.

ETF быстро росли, но их устойчивость на самом деле не была проверена какими-либо серьезными трудностями на рынке, что заставило некоторых наблюдателей сомневаться в том, сможет ли сектор справиться с существенной коррекцией рынка, если случится в ближайшем будущем.

Это особенно актуально, если учесть, что некоторые считают, что ETF могут искажать рынки, поощряя инвесторов вкладывать деньги в крупные компании - просто потому, что они гораздо большие имена - независимо от их рыночных оснований (такие, как отношения цены и прибыли, доходность капитала и т. д. )

«Продукты заслуживают пристального внимания, особенно в контексте их популярности для розничных инвесторов, и, как и на любом рынке, все еще немного в зачаточном состоянии, настоящий тест, вероятно, еще впереди», - пишет команда Deutsche Bank.

Многолетние экономические и социальные проблемы Японии

Deutsche Bank

Вопросы Японии аккуратно подытожены Ридом и его командой, когда они говорят: «Страна по-прежнему сталкивается с проблемой борьбы с большими бюджетными дефицитами, крупным QE (количественное смягчение) и самым высоким уровнем государственного долга в развитом мире в то время, когда показатель населения и старения падает  (рис. 63) [выше] с явно меньшим числом работников, которые оплачивают счета и все больше пожилых людей, которых нужно пытаться поддержать».

Deutsche Bank отмечает, что большинство проблем, с которыми сталкивается Япония, не совсем новые. Высокий долг, низкий рост и стареющее население долгое время являлись "ограничителями" страны.

«Тем не менее, это не помешает большой проблеме, и в какой-то момент устойчивость ситуации, безусловно, проявится в реструктуризации долга, гораздо более высокой производительной инфляции или крупной монетизации долга, на наш взгляд», - утверждает Deutsche Bank.

Центральные банки, наконец, ужесточают политику, но делают это неправильно 

Президент Европейского центрального банка (ЕЦБ) Марио Драги (L) беседует с губернатором Банка Англии Марком Карни. Фото: Рейтер / Джошуа Робертс

Называемая «Великим распутыванием» Deutsche Bank, центральные банки во всем мире отступают от этой невероятно свободной денежно-кредитной политики, которая характеризовала годы с момента последнего кризиса.

В США ФРС увеличила ставки и начинает раскручивать свой баланс, в еврозоне ЕЦБ начинает сужаться QE, а в Великобритании Банк Англии может оказаться на пороге своего первого повышения ставок за более чем десять лет.

«Великое распутывание» - это путешествие в неизвестность, и история предполагает, что существенные последствия этого движения будут иметь место, особенно учитывая повышенный уровень многих мировых цен на активы», - пишет Рид и команда.

«Даже если распутывание заглохнет, поскольку либо центральные банки становятся холодными, либо если экономика неожиданно ослабеет, мы по-прежнему останемся с беспрецедентной глобальной ситуацией, а одна из них сделает финансы неотъемлемо нестабильными, даже если мы в настоящее время живем на самых рекордно низких рынках волатильности».

«Неужели мы начнем "выпускать пули", когда придет следующая рецессия?»

(Фотография морской пехоты США от сержанта Патрисии А. Моррис)

Возможно, самым тревожным фактором является то, что правительства во всем мире теперь не в состоянии справиться с каким-либо спадом, а это означает, что спад может быстро раскрутиться до крупного кризиса.

«С уровнями государственного долга, которые появляются после последней рецессии, могут ли политики действовать так агрессивно, как может понадобиться?»

«Может ли следующая рецессия быть такой, в которой политики являются наибольшимм импотентами, которые они были в течение 45 лет, или они просто пойдут на еще более экстремальную тактику и прибегнут к полной монетизации, чтобы заплатить за фискальную выгоду? «В этом чувствуется, что мы находимся на перепутье, и следующий спад может быть отмечен экстремальными событиями, учитывая тупик в политике, который, похоже, близится к концу », пишет команда Deutsche Bank.

Кризис в Китае

Deutsche Bank

Как вторая по величине экономика в мире, и, к тому же, самая быстрорастущая крупная экономика, Китай является источником большого интереса для участников рынка. В конце 2015 года незначительная паника колебалась по мировым рынкам после того, как «черный понедельник» показал, что китайские акции резко упали. Этот кризис был относительно недолговечным, но следующая паника в Китае может быть намного хуже.

«Китай последовательно говорил о том, что в течение многих лет он становится источником следующего финансового кризиса. Быстрая кредитная экспансия из-за ненасытного спроса на рост, связанный с долгом, усугубляется чрезвычайно активной теневой банковской системой, а также постоянно расширяющимся пузырем собственности вызвал опасения для экономистов в том, что Китай может неизбежно совершить жесткую посадку и отправить ударные волны через мировые финансовые рынки», - пишут Рейд и другие стратеги.

В приведенной выше диаграмме, по словам Джима Рейда, «простой, но яркий скриншот того, что Китай сталкивается с использованием роста нефинансового долга в других странах с аналогичными кредитными взрывами и последующими банкротствами».

Рост популизма

Deutsche Bank

Если 2016 год стал годом, когда популизм вышел на глобальную политическую арену, 2017 год станет годом его полного ощущения.

Когда британский процесс выхода из ЕС официально начался, и Дональд Трамп, занимает пост в США, популизм сформирует глобальный ландшафт в ближайшие годы.

После подавляющей победы Эммануэля Макрона на президентских выборах в Франции в мае казалось, что популизм в Европе может отступить, но звездное выступление партии «Альтернатива для Германии» на выборах в Германии в минувшие выходные предполагает иное.

«В то время как последствия недавнего роста популизма еще не дестабилизировали финансовые рынки, уровень неопределенности, несомненно, будет оставаться высоким, в то время как такие партии остаются реалистичными брокерами власти на крупных национальных выборах», - пишет Deutsche Bank.

«До последнего десятилетия единственный сопоставимый рост популизма начался в 1920-х годах и достиг кульминации во Второй мировой войне. Поэтому, хотя популизм в последние годы оказался непредсказуемым, рост, несомненно, увеличивает риски для нынешнего мирового порядка и может вызвать финансовый кризис в какой-либо момент».