ГКО: государственная финансовая пирамида им. Ельцина
Просуществовала схема пять лет. С 1993 по 1998 гг.
Это не была классическая схема Понци, финансовая пирамида Бернарда Мейдоффа или Компания Южных морей. Задумывалось всё чинно и благородно.
После непринятия правительством осенью 1990 г. программы "500 дней" группы Шаталина-Явлинского, с помощью которой планировалось совершить переход от плановой экономики СССР к рыночной экономике по западной модели, последовал довольно продолжительный период "экономической смуты". Экономикой никто толком не занимался и накопившиеся кризисные явления приняли угрожающие масштабы.
Принцип пирамиды ГКО
Государство, от своего имени, выпускает краткосрочные ценные бумаги, в виде именных дисконтных облигаций в бездокументарной форме (в виде записей на счетах бухгалтерского учёта). Генеральным агентом по обслуживанию выпусков ГКО выступает Центробанк РФ. Эти ценные бумаги имеют фиксированный период обращения, в них прописаны сроки погашения и проценты по займу. Чётко в указанный период можно получить деньги по ГКО с процентами под государственные гарантии (что в мире считается очень высокой степенью надёжности и отличной гарантией обеспечения).
Государство продаёт эти облигации юридическим лицам с отечественным капиталом.
Покупатели облигаций могут перепродавать их далее третьим лицам, включать эти виртуальные средства в состав уставного капитала предприятий и, вообще, делать с ними почти всё, что заблагорассудится, т.е. все проводить любые хозяйственные операции находящиеся в легальном правовом поле: продажа, залог и пр. Это не просто ценные бумаги, а фактически настоящие деньги, которые будут обеспечены государством в скором времени.
Государство, нуждаясь в деньгах, выпускает всё больше облигаций, фактически, живёт в долг и перекладывает текущие проблемы на будущие периоды.
Для того, чтобы выплачивать долги по предыдущим займам, выпускаются всё новые ГКО на всё более крупные суммы, с учётом процентов и роста объёмов. И ещё, и ещё, и ещё...
Однажды оказывается, что выплатить долги не получится ни при каких обстоятельствах и больше скрывать настоящее положение дел невозможно. Тогда государство объявляется дефолт или, другими словами, расписывается в собственной неспособности отвечать по взятым на себя обязательствам и отказывается выплачивать долги. После этого, все, кто рассчитывал на выплаты от государства — разоряются, а их бизнес обанкрочивается. Эти процессы по цепочке охватывают всю страну, все отрасли экономики, формы собственности и т.д. Что и случилось в 1998 г.
Хронология развития событий
В ноябре 1991 г. зампредом правительства по вопросам экономической политики, министром экономики и финансов был назначен Егор Гайдар. Он предложил комплекс мер, призванных стабилизировать бюджет и возродить экономику страны. Побочным эффектом действий его команды стали гиперинфляция и экономический кризис.
В 1993 г. Министерство финансов России начало выпуск государственных краткосрочных обязательств (ГКО) со сроками обращения в 3, 6 и 12 месяцев. Номинал ГКО был равен 1 млн рублей (примерный эквивалент $1700). Продажей ГКО монопольно занимался Банк России, они размещались ниже номинала. Когда приближался срок погашения облигаций, их выкупало Министерство финансов по номиналу. Т.е., доход владельца облигации был равен разнице между её номиналом и ценой покупки ГКО.
Цена продажи ГКО не была фиксированной и изменялась государством в зависимости от спроса. Если спрос уменьшался — цена снижалась и наоборот. Доход по ГКО за период с 1993 по 1998 гг. колебался в коридоре от 30 до 250% годовых.
В начале 90-х экономической проблемой №1 была галопирующая инфляция, обуздать которую никак не удавалось (840% в 1993 г.). Поэтому, финансирование бюджета за счёт бесконтрольной эмиссии денег нужно было как-то прекращать, что и пытались сделать с помощью государственных краткосрочных облигаций.
Поначалу это действительно оказалось неплохим выходом из трудной ситуации. На первых порах выпуск ГКО действительно помог профинансировать дефицит бюджета и снизить уровень инфляции до 21% в 1996 г. и 11% в 1997 г. Кроме того, на фоне невиданной инфляции периода 1993-1995 гг., реальная доходность ГКО была практически отрицательной для покупателей, что позволяло Минфину легко расплачиваться по взятым на себя процентам и обязательствам. Но, найдя источник "легких" денег, Минфин уже не мог устоять перед соблазном легко рассчитываться за все ошибки и злоупотребления путём новых заимствований и продолжал наращивать выпуск ГКО. Тем временем, ситуация заметно изменилась: инфляция снижалась, а реальная доходность государственных государственных краткосрочных обязательств — увеличивалась.
Крах системы и дефолт
Уже в 1995 г. доходы от размещения новых выпусков ГКО не смогли покрыть платежи по предыдущим выпускам и принцип "мыльного пузыря" по государственным обязательствам осознали все звенья государственного управления. Для привлечения денег приходилось всё более увеличивать доходность облигаций и разрешить доступ на этот рынок иностранных компаний и фондов. Ведь на повестке дня были выборы — президентские и в Госдуму.
Перед президентскими выборами доходность ГКО резко выросла до 250% годовых (инфляция в 1996 г. составила 22%). По сути, система ГКО образца 1996 г. уже представляла собой классический пример построенной государством финансовой пирамиды, когда выплаты по прежним обязательствам осуществляются за счёт поступлений от новых вкладчиков, потому что других средств в системе нет.
В спекуляции с ГКО оказывался втянутым всё более широкий спектр юридических лиц — практически все, кто имел свободные денежные средства. Ведь за всего год можно было удвоить и даже утроить сумму, имея на то государственные гарантии. Капитал из реального сектора экономики перетекал в финансовый, выводился из хозяйственного обращения в спекулятивных целях, усугубляя и без того тяжёлое положение дел в промышленности страны.
В 1997 г. выручка государства от продажи ГКО составила 32 трлн руб. (бюджет России в 1997 г. составлял 529 трлн рублей, а бюджетный дефицит — 95,4 трлн рублей). На 1 января 1998 г. номинальная стоимость находящихся на руках и в обороте ГКО составила 272 трлн рублей.
К августу 1998 г. доходность по ГКО достигла 140%. При этом рост цен на товары и услуг в первом полугодии был равен всего 5-6%. Государство больше не могло обеспечивать выплаты по облигациям ни при каких обстоятельствах и 17 августа был объявлен технический дефолт. Этот же день считается началом экономического кризиса 1998 г.
Определение дефолта
Дефолт в экономике — это отказ заемщика делать платежи кредиторам по долгам, выплачивать проценты по ценным бумагам или производить другие нарушения договора о займе.
Экономическая теория выделяет два вида дефолтов: простой и технический. Простой дефолт — это и есть официально признанная неспособность должника платить кредиторам. Техническим дефолтом называют положение, при котором заемщик допустил временную невыплату по долгам, оставаясь способным платить в ближайшем будущем.
