Комментарии трейдера

РЫНОК АКЦИЙ
Торговая сессия в среду была вновь отмечена стремительным ослаблением российского рубля, который подешевел на 80 копеек до 68.00 руб. против доллара США. В результате долларовый индекс РТС упал на 0.63%.

Российский фондовый рынок остается достаточно фрагментированным на текущем этапе, и сессия в среду стала этому ярким примером. С одной стороны, ослабление рубля продолжало давить на акции банков - Сбербанк и ВТБ упали на 2.09% и 2.60% соответственно, а DR Tinkoff обвалились на 5.67%. Однако слабый рубль и растущие цены на нефть сделали российские нефтегазовые компании довольно привлекательными объектами для инвестиций. Например, акции Роснефти и ЛУКОЙЛа подросли на 0.76% и 1.06% соответственно, а Новатэк подорожал на 1.63%. Металлургические компании не отставали, лидером роста стала Полюс Золото, котировки которой выросли на 1.86%.

Мечел опубликовал сильные результаты за 2К18, на фоне которых обыкновенные акции компании выросли на 3.7%, а привилегированные - на 4.5%.

Оптимизм в бумагах Магнита после объявления о выкупе оказался краткосрочным, и акции упали на 1.53% в Москве и на 1.1% в Лондоне. У российских ИТ-компаний тяжелый период, поскольку перспективы этого сегмента остаются нерадостными - Яндекс упал на 1.47%, Mail.Ru подешевела на 2.77%.

Мы ожидаем, что рынок сегодня откроется небольшим снижением.

ДОЛГОВОЙ РЫНОК
Опубликованные протоколы недавнего заседания ФРС продемонстрировали, что повышение ставок в следующем году может быть более медленным, UST10Y 2.81% (-1бп).

Турецкие облигации продолжали восстанавливаться, доходности суверенных выпусков упали на 20-30 бп на дальнем отрезке, старшие выпуски евробондов банков упали в доходности на 50-90 бп.

Облигации EM в основном укреплялись, за исключением Бразилии, где предвыборные опросы показали рост поддержки находящегося под стражей экс-президента Лулы да Силвы, в результате чего настроения на рынках сменились на негативные (доходности суверенных бумаг +5-7 бп).

Доходности российских суверенных евробондов упали на 2-4 бп, корпоративные облигации закрылись разнонаправленно. В ОФЗ рост, наблюдавшийся ранее на фоне закрытия коротких позиций, прекратился, рынок закрылся без изменений.

Ключевые события дня
Результаты Сбербанка, Фосагро и Черкизово за 2К18 по МСФО
США введут пошлины в размере 25% на китайский импорт общим объемом $16 млрд

Количество первоначальных заявок на пособие по безработице в США за август, продажи новых домов, предварительный индекс деловой активности в сфере обрабатывающей промышленности/услуг от Markit в США и еврозоне, 15:30 (консенсус: 215 тыс, +2.7% м/м, 55.0/56.0 и 55.2/54.4 соответственно)

Нефть и газ
ГАЗПРОМ (OGZD LI; ПОКУПАТЬ; ЦЕЛЬ – $6.4) РАССМАТРИВАЕТ ПРОЕКТ НОВОГО ГАЗОПРОВОДА В КИТАЙ С САХАЛИНА

Коммерсант сегодня утром пишет, что Газпром начал проектировать новый газопровод в Китай с Сахалина, который может стать вторым газопроводным проектом, предназначенным для Китая после Силы Сибири. Это отвод от существующего трубопровода Сахалин-Хабаровск-Владивосток (СХВ). Поставки через новый газопровод составят не менее 8 млрд куб м в год, для чего Газпром планирует увеличить пропускную способность СХВ до 20 млрд куб м в год к 2020.

Наше мнение. Газпром ранее уже обсуждал этот вариант увеличения поставок трубопроводного газа в Китай в дополнение к поставкам через Силу Сибири (до 38 млрд куб м в год). Мы считаем, что для запуска проекта Газпрому не хватает двух вещей. Во-первых, подписания соответствующего контракта с Китаем - Газпром не будет запускать новый трубопровод до получения гарантий. Во-вторых, ресурсной базой скорее всего станет Южно-Киринское месторождение на шельфе Сахалина, которое в настоящее время находится под международными санкциями, и разработка которого была отложена, поскольку Газпром в значительной степени рассчитывал на зарубежные технологии для добычи на этом шельфовом месторождении. Это означает, что проект нового трубопровода может быть преждевременным, и потребуется время для устранения Газпромом двух упомянутых выше препятствий. В связи с этим мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для Газпрома и ждем дальнейшей информации о капзатратах на этот возможный проект. Кроме того, стоит отметить, что новый трубопровод с Сахалина скорее всего повлияет на планы развития СПГ Газпрома, связанные с расширением завода СПГ Сахалин-2 или проектом Владивосток СПГ, которые также должны получать сырье с Южно-Киринского месторождения, т. е. с той же ресурсной базы.

Металлы и добыча
МЕЧЕЛ (MTLR RX; ПЕРЕСМОТР): РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 1П18 ПО МСФО

Выручка составила 82.2 млрд руб. (+10% кв/кв) из-за смещения ассортимента в сторону более рентабельной продукции и благоприятной конъюнктуры на рынке, в частности, благодаря росту добывающего дивизиона на фоне роста объемов продаж угля (добыча выросла на 2% и 12% кв/кв у Южного Кузбасса и Эльгаугля соответственно) и улучшению динамики стального сегмента, в основном за счет пика строительного сезона. EBITDA выросла на 25% кв/кв, достигнув 23 млрд руб. на фоне роста выручки. Соответственно, рентабельность EBITDA увеличилась на 9 пп кв/кв до 41%, учитывая стабильные затраты. Чистая прибыль упала на 57% кв/кв до 1.4 млрд руб. из-за ослабления рубля. Соотношение чистый долг /EBITDA снизилось с 5.5x в 1К18 до 5.2x во 2К18, кроме того, 7.3 млрд руб. штрафов было списано Газпромбанком.

Наше мнение. В целом, это сильные результаты, учитывая рост EBITDA (+25% кв/кв) и рентабельности EBITDA (+9 пп), а также сокращение чистой задолженности до 5.2x (с 5.5x). У нас нет официальной рекомендации по Мечелу.

МЕЧЕЛ (MTLR RX; ПЕРЕСМОТР): ИТОГИ ТЕЛЕКОНФЕРЕНЦИИ

Динамика стального сегмента должна быть сильной во 2П18 из-за продолжения строительного сезона
Капзатраты составили 3.1 млрд руб. в 1П18, прогноз на 2П18 составляет 4 млрд руб.
Дивиденды от дочерних компаний должны быть выплачены после 2022, когда соотношение чистый долг/EBITDA достигнет 2.5-3.0x
Ухудшение динамики Коршуновского ГОКа (с 400 т в сутки до 121 т) было обусловлено ремонтом и модернизацией оборудования, а также подготовкой новых запасов для будущего производства. Добыча на заводе должна достигнуть 250 т в сутки в ближайшем будущем.
Структура долга остается неизменной: рублевая часть составляет 65%.
Новое кредитное соглашение было подписано в июле для рефинансирования действующих предэкспортных кредитных линий на общую сумму $1 млрд.
Наше мнение. В целом мы считаем телеконференцию НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций компании.

Электроэнергетика
ФСК (FEES RX; ПОКУПАТЬ; ЦЕЛЬ – 0.22 РУБ.) ОПУБЛИКОВАЛА СИЛЬНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 1П18 ПО МСФО

Федеральная сетевая компания (ФСК) вчера опубликовала финансовые результаты за 1П18 по МСФО. Выручка компании за 1П18 выросла на 16% г/г до 118 млрд руб. (квартальное сопоставление результатов за 2К18 не имеет большого смысла для этой конкретной компании из-за сезонности, присущей отрасли электроэнергетики). Скорректированная EBITDA осталась практически неизменной (-1% г/г), достигнув 69 млрд руб. Чистая прибыль после вычета доли меньшинства составила 40 млрд руб. (+30% г/г). По части денежных потоков дела обстоят еще лучше. OCF вырос на 33% г/г, составив 62 млрд руб. на фоне высвобождения оборотного капитала в размере 8 млрд руб. против оттока в 29 млрд руб. в 1П17. Капзатраты увеличились всего на 11% г/г до 34 млрд руб., в то время как выплаченные проценты заметно упали на фоне снижения долговой нагрузки: минус 25% г/г до 7 млрд руб. Все это привело к высокому FCF в размере 21 млрд руб., что предполагает рост 3.3x г/г.

Наше мнение. Результаты выглядят сильными, и мы считаем их ПОЗИТИВНЫМИ для акций. Между тем ФСК является исключительно дивидендной историей, и, учитывая, что она выплачивает дивиденды преимущественно на годовой основе и уже выплатила дивиденды из прибыли за 2017, опубликованные результаты вряд ли окажут влияние на акции. Мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ по акциям компании и считаем ФСК наиболее привлекательной и ликвидной дивидендной историей среди компаний Россетей, особенно после недавней распродажи без особых причин. Мы полагаем, что теперь ФСК предлагает привлекательную оценку и дивидендную историю.

Химическая промышленность и удобрения
ФОСАГРО (PHOR LI; ПОКУПАТЬ; ЦЕЛЬ – $17.5: СОВЕТ ДИРЕКТОРОВ УТВЕРДИЛ ПРОМЕЖУТОЧНЫЕ ДИВИДЕНДЫ 45 РУБ. НА АКЦИЮ

Наше мнение. Доходность должна составить 1.9% - общая сумма, подлежащая выплате, составляет 5.8 млрд руб., дата закрытия реестра - 12 октября. Дивидендная политика Фосагро предусматривает выплату от 30% до 50% от консолидированной прибыли компании по МСФО.

Транспорт
АЭРОФЛОТ (AFLT RX; ПОКУПАТЬ; ЦЕЛЬ – 200 РУБ.) ОПУБЛИКОВАЛ ОПЕРАЦИОННЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА ИЮЛЬ И 7M18 – УСКОРЕНИЕ НА ФОНЕ ЧЕМПИОНАТА МИРА ПО ФУТБОЛУ

В июле 2018 пассажирский трафик группы ускорился до 12.4% г/г (против 11.4% в июне). На внутренних направлениях он вырос на 14.6% г/г, а на международных - на 9.7%. Пассажирооборот ускорился до 10.2% (против 9.4% в мае). За 7M18 пассажирооборот вырос на 8.2%, в том числе, на 6.9% на международных рейсах, а на 10.1% - на внутренних рейсах. Пассажиропоток вырос на 9% (+8.3% на международных рейсах и +9.6% на внутренних рейсах). Коэффициент загрузки кресел упал на 0.36 пп до 81.9%.

Наше мнение. Аэрофлот опубликовал сильные результаты за июль - на них положительно сказался дополнительный трафик, связанный с Чемпионатом мира по футболу. Этот тренд ожидался, и поэтому результаты нейтральны для динамики акций. Мы сохраняем осторожность в отношении акций Аэрофлота, поскольку сочетание слабого рубля и высоких цен на нефть все еще оказывает очень негативное влияние на рост расходов авиакомпании.

жизньбизнесденьгимирголос
25%
0
10
0.060 GOLOS
0
В избранное
lexeyu1
На Golos с 2018 M08
10
0

Зарегистрируйтесь, чтобы проголосовать за пост или написать комментарий

Авторы получают вознаграждение, когда пользователи голосуют за их посты. Голосующие читатели также получают вознаграждение за свои голоса.

Зарегистрироваться
Комментарии (1)
Сортировать по:
Сначала старые