Академия. Курс "Управление стоимостью компании". 5-часть

                                                                   Добрый день.

Курс “Управление стоимостью компании”

https://www.coursera.org/learn/upravlenie-stoimostju-kompanii/home/info 

Тема “ Анализ роста стоимости компании"

В прошлом материале я рассматривал бухгалтерскую модель анализа роста компании. В этом конспекте я рассмотрю финансовую модель анализа компании. 

Напомню коротко о бухгалтерской модели анализа.

С помощью этой модели можно просчитать устойчивый темп роста. Этот показатель является искусственным, но он удобен и полезен для предварительного анализа, и показывает, что необходимо предпринять, чтобы достичь желаемого темпа роста. 

В рамках финансовой модели анализа компании внимание обращено на качество, на тип роста компании, а не на искусственный показатель темпа роста. На базе финансовой модели можно строить разные сценарии развития компании, различные стратегии.

Какие возможности предоставляет финансовая аналитическая модель роста? 

Представлю это в виде матрицы. С одной стороны, анализ роста будет происходить с помощью показателя темпа роста продаж или темпа роста выручки компании. С другой стороны, вводится финансовый аспект в анализ роста. И тогда в рамках новой модели этот аспект обязательно должен быть связан со стоимостью. Прежде всего можно ввести темп роста рыночной капитализации компании, и определить в первом и втором аспекте средний уровень. 

Как определяется этот уровень? Можно проанализировать группу компаний в одной отрасли, или провести более широкий анализ компаний в разных отраслях. Инвесторы ищут куда выгоднее вложить деньги и поэтому важна динамика, как со стратегической точки зрения (продажи), так и с финансовой точки зрения (рыночная оценка компании). Рассматривая группу компаний, можно рассчитать средний показатель темпа роста продаж. 

Эту матрицу можно применить и к своей компании, если рассматривать ее во времени, важно увидеть, как изменится тип роста компании во времени. 

Матрица делит рост на 4 типа, в ней есть 4 квадранта. 

Первый квадрант Q1. Его расположение говорит о том, что перед нами компании, которые развиваются высоким темпом, выше среднего в той группе с которой они сравниваются. У них выше среднего темп роста выручки, и они поднимаются вверх в матрице, и с другой стороны, они уходят вправо от середины уровня, который стоит на отметке среднего роста рыночной капитализации. Этот рост можно назвать сбалансированным, обе грани в нем сбалансированы. Компания успешна в стратегическом плане: она агрессивна и динамична, и на рынке капитала ее воспринимают как привлекательную, темп ее капитализации выше среднего по группе.

Второй квадрант матрицы Q2. Здесь другой тип роста. В этом квадранте компания утрачивает свою высокую динамику и опускается ниже среднего уровня по показателю темпа роста продаж, оставаясь справа по среднему темпу роста рыночной капитализации. Этот тип роста назову сфокусированным ростом. 

Третий квадрант Q3. Его можно назвать агрессивным. Компания теперь переместилась в левую часть матрицы, но по-прежнему находится в верхней части матрицы, потому что она развивается динамичнее других компаний, агрессивно занимая место на рынке и вытесняя оттуда другие проекты. 

Четвертый квадрант Q4. Этот тип роста является догоняющим ростом. Компании, которые находятся в этом квадранте отстают по двум параметрам от других компаний, использованных для построения и анализа этой матрицы. Эта комбинация дает четыре типа роста. 

Для продвижения в этом анализе воспользуюсь исследованием, которое сделало крупная консалтинговая компания AT Kearney. Это исследование затрагивало около 20 тысяч компаний во всем мире на протяжении 10 лет. 

Рассмотрю выборочно результаты этого исследования. Начну с квадранта Q1. Первый вывод исследования заключается в том, что даже лучшие компании, находящиеся в ячейке сбалансированного роста, если рассмотреть их на протяжении нескольких лет, вынуждены под влиянием конкуренции мигрировать из одной ячейки в другую.   

Какой можно подвести промежуточный итог?

Тип роста материя очень тонкая, сохранять лучшие параметры постоянно на протяжении долгого времени очень трудно, и даже лидеры вынуждены вносить изменения, к этому их подталкивает жизнь, они корректируют свои стратегии и временами их тип роста меняется. 

Рост развивается зигзагами с успехами и неудачами, но матрица позволяет сказать, что он должен быть направлен в Q1, нужно разрабатывать такие корпоративные стратегии, когда ставится цель выйти в квадрант Q1, и остаться в этом секторе или бывать там как можно чаще по сравнению с конкурентами. Если принять за 100% количество исследованных компаний, то можно увидеть, что 53% компаний под давлением обстоятельств переходили из ячейки Q1 в Q3, 9% компаний уходили в Q2 и почти 40% уходили из Q1 в Q4, то есть кардинально меняли свой тип роста. 

Теперь взгляну на другую грань исследования. Цифры показывают, что те, кто уходил из Q1 в Q3 возвращались опять к лучшему типу роста примерно за 1,5 года, уходящие из Q1 в Q4 также за 1,5 года, возвращались к лучшему типу роста.  Другая картина с теми, кто уходил из Q1 в Q2, процесс возврата занимал более длительное время.  

Почему так происходило? Потому что для типа роста в квадранте Q2 характерно фокусирование на задаче роста прибыли, компании теряют очень высокую динамику по продажам, темп роста у них становится более вялым. Они стараются наращивать не продажи, а бухгалтерскую прибыль. 

Добиться устойчивого роста прибыли при падающих продажах можно за счет резкого снижения издержек, и чтобы снизить издержки нужно сократить инвестиционные программы, отказаться от наиболее рискованных, если бизнес был направлен на расширение и региональную экспансию, то нужно также для снижения издержек отказаться от расширения.

В конечном итоге это ведет к так называемой “ловушке прибыли”. 

В эту ловушку можно угодить если поставить задачу добиться высокого роста темпа бухгалтерской прибыли сейчас, отказаться от высокого темпа роста продаж и стремиться остаться в квадранте Q2. Если компания останется в этом квадранте, это может быть для нее опасным и привести к проблемам в будущем.   

Мои мысли. В этой части более углубленно познакомился с разными типами роста компании, узнал о финансовой модели анализа и о том какой тип роста является опасным и нежелательным для компании.   

Конспект подготовлен для Академии Голоса @academy

Спасибо.