Академия. Курс "Венчурный капитал". 4 неделя.

                                                                      Здравствуйте.

           Конспект 4-й недели курса "Венчурный капитал" для проекта Академия.

  Основные моменты курса этой недели. На данном этапе будет рассмотрена работа по повышению стоимости компании, о выходе из инвестиций. 

                                                Повышение стоимости компании. 

Все договора подписаны, деньги поступили и начинается совместный период жизни в 3-4 года для инвестора и компании. Как инвестор участвует в управлении компанией?  Используются два разных подхода: 

1. Пассивный (Hands off)-вмешательство в компанию минимальное. 

2. Активный (Hands on)-активное вмешательство в управление. 

Если бизнес-план выполняется не так как надо, происходит переключение от пассивной формы к активной. Как инвестор может повлиять на рост стоимости компании? 

В первую очередь привлечением профессионального менеджмента к управлению компанией, фонд работающий с несколькими компаниями лучше разбирается в вопросе подбора менеджеров, также инвестор помогает выстроить систему мотивации для персонала. 

 Следующим моментом будет регулирование корпоративных процедур, это создание совета директоров, в котором будут представители инвестора, основателей, и независимые директора. 

 Почему вопрос независимых директоров важен и все большие компании включают их в свой состав? Эти люди защищают интересы всех собственников и тех, кто зависит от компании и тех, от кого зависит работа компании. Речь идет и населении региона, где действует компания, и о муниципальном уровне, потому что компания может воздействовать на экологию. Независимые директора борются за всех кто вовлечен в орбиту действия компании.  Создается такой совет директоров около 4-х лет и к моменту выхода из инвестиций нормально работает, и в конечном счете помогает увеличить стоимость компании.  

 В финансовом управлении компанией важным является абсолютная прозрачность компании. Это заставляет работать в обстановке, когда ничего не скрыть, когда отчетность полностью показывает работу компании, проблемы видны всем и заинтересованные лица хотят видеть усилия по преодолению проблем. 

Одним из элементов прозрачности является адекватное финансовое управление.  

Что входит в это понятие? Совместимость с принципами, принятыми на глобальном рынке, в этом случае в потенциальный круг инвесторов на выходе включаются все компании все компании мира, увеличивается конкуренция среди инвесторов доход от продажи компании будет более высоким. Отчетность обязательно должна предоставляться в международном формате.  

Также важным для финансового управления будет наличие специального человека, контролера, который отвечает за соответствие всех трат утвержденному бюджету и который не позволит от него отклоняться.

                                                   Формы выхода из инвестиции.

В начале курса говорилось о двух вариантах выхода, это продажа компании стратегическому инвестору или продажа на публичном рынке. Помимо этих основных вариантов есть ещё несколько.  

Точку продажи компании можно перенести на более поздний момент и более высокую стоимость, это называется Management Buy-Out или Leverage Buy-Out и является выкупом с участием заемных средств. 

Что представляет из себя этот вариант? 

 Когда компания достигла точки 4, менеджеры сообщают собственникам, что они выполнили обязательства и подняли стоимость компании на нужный уровень, и знают, как увеличить стоимость ещё на 30-40%, но не в качестве наемных сотрудников, и предлагают выкупить контроль у собственников. У менеджеров компании нет собственных средств для выкупа контроля, и они привлекают специфичный кредит, который называется Bridge Loan или мостовой кредит, который достаточно дорог. Для реализации этой схемы необходимы два элемента: финансовые институты, выдающие высокорисковые короткие кредиты и рынок высокорисковых облигаций.

 Продажа активов, продажа другим фондам. 

Продажа активов в некоторых случаях может оказаться выгоднее продажи бизнеса стратегическому инвестору или публичному рынку. Самым простым примером может служить увеличение стоимости земли под производством, компания увеличила свою стоимость в 3 раза за 4года, а земля подорожала в 7 раз за этот период, и разумнее перевести компанию в другое место, а землю продать.  

 Также продажа компании частями в кризисной ситуации позволяет не потерять вложенные деньги. Другим вариантом является продажа компании фонду, который инвестирует в поздние стадии развития бизнеса, в так называемые пред-IPO стадии, когда компания должна выйти на IPO через год или меньше. Большим недостатком метода выхода через продажу активов является то, что не удается получить премию и неизбежен дисконт снижающий стоимость компании. Но эти способы продажи обычно вынужденные и они в любом случае лучше, чем потеря средств в результате банкротства компании.  

Продажа стратегическому инвестору. 

Преимущество этого способа заключается в возможности продать сразу не менее 50% компании. Недостатком же будет являться то, что как правило продать больше 50% не получится. Проблема с остатком стоимости имеется постоянно и связана с логикой бизнеса которой руководствуется стратегический инвестор. Ещё одним отрицательным моментом для основателей компании является то, что они неизбежно будут уволены из компании. В течении переходного периода, на протяжении 2-3 лет, основатели могут оставаться на своих постах, чтобы обеспечить преемственность управления компанией и интеграцию компании в бизнес, но в конце концов из компании они все-таки уйдут. Не все компании смогут пройти путь до конца и вырастить свою стоимость. Некоторые смогут выйти на доходность на уровне банковского депозита, и будут считаться успешными, хотя ожидаемого дохода не получено. 

Считается, что из десяти инвестиций полностью проваливается не более двух, остальные приносят рост и доходность инвесторам.   

Продажа на публичном рынке. 

 фото отсюда http://www.capitalwatershed.com

Самый лучший вариант, который больше всего нравится инвесторам и основателям. Какое у него отличие от продажи прямому инвестору? Оценка компании при этом варианте дается вперед на один-два квартала, а не по фактическим цифрам в случае стратегического инвестора.   

 Стоимость на публичном рынке растет не объективно, а в зависимости от разных факторов и того как эти факторы трактуют аналитики. Выход на публичный рынок предполагает несколько этапов: 

 -Поиск и найм инвестиционного банка, 

 -Подготовка инвестиционного меморандума, в котором описаны все риски,

 -Отчет аналитиков о перспективности и привлекательности отрасли в которой работает компания, выходящая на рынок и о перспективности её позиций в этой отрасли, 

 -Событие, называемое road show, ознакомительная поездка команды инвестиционного банка и команды компании по потенциальным центрам пребывания инвесторов и создание хорошего впечатления о компании в глазах потенциальных инвесторов. Хороший инвестиционный банк в рамках road show имеет возможность назвать правильный интервал цен на акции этой компании.  

При IPO существует проблема низкого спроса и существенного снижения цены и неуспеха IPO из-за этого, и для борьбы с этой проблемой инвестиционный банк может предложить инструмент Green shoe. Смысл его заключается в создании фонда для поддержания спроса и сохранения цены на акции. В некоторых случаях этот инструмент действует достаточно эффективно. 

 Вариант private placement. 

 Смысл этого варианта заключается в продаже акций в два этапа, на первом этапе акции компании продаются лишь квалифицированным инвесторам, на которых не распространяются некоторые ограничения регулятора, и после года пребывания акций на квазипубличном рынке таких инвесторов акции становятся доступны для всех остальных инвесторов, среди которых есть самые привлекательные, такие как пенсионные фонды и страховые компании.

Опыт показывает, что сочетание IPO c private placement может привести к тому, что стоимость компании за год пребывания в ней квалифицированных инвесторов вырастет в несколько раз.  

                                                              Заключение к курсу. 

Самыми познавательными и интересными для меня по итогам изучения 4-х недель курса стали знания о том, что бизнесом в чистом виде можно назвать только создание, выращивание стоимости и дальнейшую продажу компании, и то сколько усилий нужно приложить чтобы создать такую компанию, что помимо гениальной идеи нужно проявить огромное трудолюбие и энергию, направленную на поиск инвестиций, правильное управление и в конечном итоге продажу компании. 

                                            Мысли о проекте Академия.

 Я благодарен создателям проекта за поддержку моих постов и хочу высказать свои мысли о пользе этого проекта в первую очередь для новичков Голоса. 

 Во-первых, участвуя в Академии новичок в первую очередь очень быстро поднимает свою репутацию, благодаря гарантированной поддержке и также получает неплохие выплаты за посты, что тоже немаловажно. 

 Во-вторых, есть темы для постов на серьезную тему и не надо мучиться в случае творческого кризиса.

 В-третьих, вы получаете новые знания для себя, изучая курс, за который просто так без цели, вряд ли взялись бы. Мотивация к выполнению чего-либо очень важна для человека, и если у вас есть стимул для изучения чего-нибудь вы это изучите лучше и быстрее чем без стимула. 

 В-четвертых, вы возможно поможете другим и заинтересуете кого-то изучить законспектированную вами тему глубже. 

 Кроме вышеперечисленного могу только сказать, что жалею о том, что не принял участие в первом проекте Академии. 

                                                        Спасибо за прочтение.