Новый взгляд на долгосрочную оценку BTC

Дисклеймер : Ничто, содержащееся в этой статье, не должно рассматриваться как инвестиционный или торговый совет.

В качестве продолжения недавно представленного "Bitcoin Valuations" лайв график Вилли Ву ставит перед собой цель изучить дельту капитализации с целью ответить на два наиболее острых вопроса в умах спекулянтов в настоящий момент:

1)Где дно?
2)Когда будет следующий цикл булл рана?

Предыдущие исследования :

1)Исследования Awe и Wonder по логарифмической регрессии Биткойна и исследования Plan B по регрессии мощности Биткойна (R² 0,93 и 0,95 соответственно), которые, по-видимому, указывают на то, что тренд BTC увеличивается с понижающейся скоростью.
2)Мурад Махмудов исследовав исторические скользящие средние, выражал недовольство, что какой-либо конкретной SMA или EMA не является достаточным, чтобы «поймать дно» в каждом медвежьем цикле.

Это положило начало поиску метрики, которая одновременно адаптировалась бы к быстрым и высокоскоростным параболическим движениям Биткойна и учитывала его общее затухание во времени. Две другие модели оценки, по-видимому, дают предварительный ответ: реализованная капитализация для первого и средняя капиталияция для последнего.

Дельта Капитализации

Дельта капы, как мы увидим далее, является своего рода гибридом - наполовину «фундаментальной», наполовину «технической». Она рассчитывается по следующей формуле, измеряя разницу между двумя долгосрочными скользящими средними биткоина :

Delta Cap= Realized Cap - Average Cap

Разъяснение частей уравнения :
Реализованная капитализация

Изобретенный и представленный блестящей командой из Coinmetrics, вместо подсчета всех добытых монет по текущей цене, монеты подсчитываются по цене, когда они в последний раз проходили через блокчейн. Это приблизительно соответствует стоимости (в долларах США) всех биткоинов в обращении.

Средняя капитализация

Вместо установки фиксированного периода для расчета скользящей средней (например, 200-дневной скользящей средней), эта актуальная, накопленная простая скользящая средняя, которая служит истинным средним значением всей истории рыночной капитализации. Благодаря своей «запаздывающей» природе, она является идеальным механизмом, который помогает со временем снижать скорость роста дельта-капитализации.

Ниже график двух кривых, любезно предоставленный Вилли Ву:

Вышеупомянутое вычитание двух капитализаций в свою очередь дает следующую дельта-линию, как локально реактивную, так и глобально замедляющуюся:

Как видно на графике, дельта-капа обеспечивает отличную основу для ловли глобального дна - или, по крайней мере, дна у основания медвежьего цикла. Напоминание , что это не финансовый совет и что касание дельта-капы не гарантирует, что мы достигли дна.

Анализ времени
Другое интересное (и все еще экспериментальное) исследование дельта-капы появляется при сравнении ее с родительскими импутами через логарифмическое представление, следующим образом:

Мы можем легко измерить периоды, когда дельта приближается к реализованной капе во время вершин пузыря, а затем все более медленно опускается до почти касания средней капы во время медвежьей фазы , сигнализируя о начале нового цикла роста.

Хорошие новости? Если эта модель работает, у людей будет много времени на аккамуляцию активов. Плохие новости? Этот медвежий рынок может продлиться беспрецедентно долго, вплоть до прорыва после накопления уже во втором квартале 2020 года - момент, когда можно ожидать, что дельта-капа приблизится к средней капе. Имейте в виду, что все это зависит от общей скорости снижения реализованной капитализации и скорости роста средней капитализации - локальное ценовое действие, скорость и состояние покоя - все играет роль.

Само собой разумеется, что нам не хватает достаточного количества образцов дна, чтобы утверждать это как определенность, но долгосрочные инвесторы должны оставаться мысленно готовыми к такой возможной задержке. Это еще одно доказательство того, что циклы Биткойна удлиняются.

Да, еще один коэффициент: MVDV

1)Как видно на MVRV Ratio и Mayer Multiple, MVDV похоже, указывает на то, что каждая из вершин Биткойна теряет импульс. Это не обязательно медвежий знак, так как я считаю, что это просто означает, что каждый пузырь становится менее бурным и приближается к среднему.
2)Крупные медвежьи дивергенции, кажется, показывают глобальные вершины (красные круги), отличая их от предыдущих локальных вершин того же цикла.
3)Дно, кажется, поддерживает более устойчивый горизонтальный продольный порог на 1 (зеленая линия). Если рыночная капитализация будет пересматривать дельта-капитализацию сегодня на более низком минимуме, осциллятор представит это событие как двойное дно.

Предостережения

1)Прикосновение к дельта-капе в последнее время не подразумевает глобального дна: нужно помнить, что дельта-капа в настоящее время идет вниз - и это будет продолжаться в течение нескольких месяцев - поэтому вероятность пересмотра рыночной капитализации не исключена.
2)Несмотря на приближающийся халвинг, цикл Биткойн, по-видимому, удлиняется: это имеет смысл, поскольку более крупные «бычьи» ралли требуют большей ликвидности.
3)В настоящее время на рынке наблюдается серьезный диссонанс: тот, кто использует дельту, обеспечивает хорошую «базовую линию» для относительно оптимистичного рыночного минимума по сравнению с другими моделями оценки NVT Ratio, Network Momentum, и NVT Caps.
4)Дельта-капа остается экспериментальной: так же, как и с большинством технических и внутрисетевых инструментов, эти индикаторы следует использовать с осторожностью и в компании с другими торговыми механизмами и разумной стратегией управления рисками. Прошлые события не отражают будущих результатов.

Упоминания

Большое спасибо следующим лицам:

1)Вилли Ву, за красивые графики и ценные отзывы.
2)Мурад Махмудов, Фил Бонелло, Ханс Хауге, PositiveCrypto и Plan B, чьи комментарии помогли усовершенствовать эту статью.

Ресурсы

1)Woobull.com: Графики и старые данные по маркет капу .
2)Coinmetrics.io: данные по Реализованной капе .
3)Blockchain.com: данные по Рыночной капе

Автор

Дэвид Пуэлл, партнер и руководитель отдела исследований @ Adaptive Capital

Перевод

Старался ваш покорный слуга https://t.me/crypty_X .
Любые вопросы можете задать в чатике черствых неженок.