Фунт идет на поводу у доллара
В силу большей значимости гринбека на Forex, динамика GBP/USD определяется новостями из США
Все несчастные страны похожи друг на друга, каждая счастливая страна счастлива по-своему. Коронавирус и связанная с ним рецессия поставила государства в одинаковое положение: практически все ожидают существенного проседания ВВП, взлета безработицы и связанного с сокращением потребительской активности замедления инфляции. Центробанки агрессивно ослабляют денежно-кредитную политику, а правительства потчуют экономику масштабным фискальным стимулом. При этом движение курсов валют определяются значимостью той или иной денежной единицы на Forex.
Британия и США имеют немало общего. Эксперты трубят о замедлении их экономик, ФРС и Банк Англии реанимируют QE, а размеры фискального стимула превосходят те, что были в 2008. По мнению Bloomberg, ВВП Туманного Альбиона из-за коронавируса сократится по меньшей мере на 10% в первой половине 2020. JP Morgan, ссылаясь на данные по деловой активности, прогнозирует спад на 2% в первом и на 8% во втором квартале. Oxford Economics считает, что 2-недельный карантин сократит потребительские расходы на 18-32%, в результате чего валовой внутренний продукт снизится на 13-22%. BoE ожидает замедления инфляции на 1 п.п.
Динамика британской деловой активности
Источник: Financial Times.
Динамика британской инфляции
Источник: Bloomberg.
По аналогии с ФРС и Белым домом, Банк Англии и Казначейство поддержали экономику Туманного Альбиона масштабным стимулом. BoE снизил ставку РЕПО с 0,75% до 0,1% и реанимировал QE на £200 млрд. Риши Сунак на исходе недели к 27 марта увеличил ранее предоставленную помощь еще на £60 млрд. В результате правительством за последние 17 дней было использовано три бюджета, а общий размер фискального стимулирования в 1,5 раза превысил масштабы помощи в 2008.
Таким образом, и США, и Британия в своем несчастье похожи друг на друга, однако котировки GBP/USD при этом не стоят на месте, а бешено скачут. После падения к минимальным уровням с 1985, стерлинг выдал лучшую неделю за последнее десятилетие. Его волатильность по отношению к доллару и евро растет как на дрожжах, как, впрочем, и затраты на хеджирования валютных рисков. Это обстоятельство ставит британских экспортеров и импортеров в неудобное положение. Часть из них всерьез рассчитывает, на взлет анализируемой пары к 1,3, то бишь тем уровням, где она находилась до коронавируса; вторая часть опасается падения фунта до паритета с долларом США.
Динамика волатильности фунта
LiteForex: Прогноз по GBP/USD на 30 марта 2020
Источник: Bloomberg.
На мой взгляд, американские горки GBP/USD обусловлены повышенным вниманием инвесторов к событиям, происходящим на рынке акций США. Обвал S&P 500 взвинтил спрос на гринбек как на валюту-убежище, однако как только фондовый индекс благодаря масштабному фискальному и монетарному стимулу начал расти, доллар впал в немилость. Укрепление той или иной валюты G10 можно связывать с эффективностью мер по стимулированию собственных экономик и со стабилизацией американского рынка акций. Если S&P 500 сможет устоять под натиском негатива по деловой активности и рынку труда США за март, сформированные из области 1,19-1,2 лонги по GBP/USD можно будет подержать подольше.