Фунт не выдержал удара
Вслед за ФРС снизить ставку на внеочередном заседании решил Банк Англии
Главный союзник атакующего – неожиданность. Пока инвесторы готовились услышать информацию о масштабах фискального стимула от нового Министра финансов Британии Риши Санака, Банк Англии решил их удивить первым с 2008 снижением ставки РЕПО на внеочередном заседании MPC. Марк Карни и его коллеги единогласно проголосовали за снижение затрат по займам на 50 б.п до исторического минимума в 0,25%. Одновременно был анонсирован новый раунд 4-летней программы дешевых кредитов для малых и средних предприятий, а также снижены требования к буферу капитала, что позволит банкам расширить корпоративное кредитование на £200 млрд.
Расчет BoE был прост: скоординированные действия центробанка и Казначейства в борьбе с коронавирусом должны поднять потребительское доверие и успокоить финансовые рынки Туманного Альбиона, которые вслед за американскими окунулись в волну распродаж. Снижение ставки РЕПО не заставит напуганных эпидемией людей развязать кошельки, а компании – строить новые заводы и нанимать персонал, однако понимание того, что власти делают все возможное, внесет спокойствие в ряды населения и инвесторов.
Следует отметить, что экономика Британии и без коронавируса нуждалась в стимуле: ВВП расти не желает, а Управление по бюджету прогнозирует отклонение фактического экономического роста от потенциального на 5,2% в течение 15 лет с 2016 по 2030, если торговое соглашение между Лондоном и Брюсселем не будет подписано.
Динамика ВВП Британии
Источник: Bloomberg.
Скоординированные действия пошедшего по следам ФРС Банка Англии и Казначейства – мощное оружие, которое теоретически должно было успокоить не только FTSE, но и британский фунт. Если монетарная экспансия – «медвежий» фактор для валюты, то объявленный Риши Санаком £30 млрд фискальный стимул – «бычий». Он приведет к самой масштабной комбинации снижения налогов и увеличения расходов бюджета с 1992 и к самуму серьезному скачку государственных заимствований с 2013. По факту все пошло не совсем так, как планировалось: фондовый рынок несколько окреп на сообщении о снижении ставки РЕПО и проигнорировал сообщение о фискальном стимуле, стерлинг ослаб.
По мнению Commerzbank, неожиданная агрессивная монетарная экспансия BoE способна поддержать «быков» по GBP/USD в среднесрочной перспективе, так как инвесторы не будут рассчитывать на дальнейшее снижение ставки РЕПО. В этом, на мой взгляд, есть определенная логика, однако нужно понимать, что у фунта хватает проблем. Неопределенность вокруг торговых переговоров Лондона и Брюсселя и сокращение внешнего спроса тянут экономику Туманного Альбиона ко дну.
В движениях GBP/USD в последнее время преобладает проамериканский вектор. FTSE идет на поводу у S&P 500, а инвесторы продают доллар из-за коррекции рынка акций США и роста вероятности снижения ставки по федеральным фондам до нулевой отметки к концу 2020. До сих пор это позволяло паре удерживаться в пределах ранее обозначенного торгового диапазона 1,28-1,32. Лишь обновление февральского минимума на $1,272 позволит «медведям» по стерлингу рассчитывать на продолжение пике к $1,26.