Нефть идет на войну
Разбираемся в основах рынка нефти и в его текущей конъюнктуре
Если для Forex 9%-е пике USD/JPY от уровней февральских максимумов – очень важное событие, то рынок нефти приучил трейдеров к гораздо большим колебаниям цен. Из-за конфликта России и Саудовской Аравии он рухнул сразу на 30% за сутки, а с января Brent и WTI потеряли около половину своей стоимости. И такие движения не являются чем-то из ряда вон выходящим. Например, с середины 2014 до конца 2015 стоимость североморского сорта упала в 4 раза, а с начала 2016 до середины 2018 возросла в 3 раза. Подобные колебания притягивают к рынку спекулянтов, при этом начинающему трейдеру прежде всего нужно разобраться с принципами его функционирования.
Основными активами рынка нефти являются североморский сорт Brent и техасский WTI, можно также работать на их спреде. Если на Ближнем Востоке разгорается конфликт, он расширяется. Напротив, усилия ОПЕК по стабилизации рынка при помощи соглашений о сокращении добычи приводят с сужению дифференциала.
Рынок черного золота является классическим, он серьезно отличается от рынка золота. Для драгметалла бумажный рынок (фьючерсы и опционы) существенно превышает рынок физического актива, поэтому он оторван от таких понятий, как спрос и предложение. На динамику XAU/USD оказывают влияние доллар США, фондовые индексы и доходность облигаций, а не объем добычи. Для нефти все иначе. Ценные бумаги и гринбек воздействуют на цену, однако они являются далеко не главным драйвером ее изменения. Причины различий нужно искать в масштабах физического рынка. Глобальные спрос и предложение нефти оцениваются в чуть более 100 млн б/с. Снижение первого приводит к падению цен, второго – к их росту. И наоборот. В настоящее время на рынке сложилась крайне редкая ситуация, когда и спрос из-за коронавируса, и предложение из-за распада ОПЕК+ создают наиболее «медвежью» конъюнктуру с 1930-х.
Основными игроками на рынке черного золота являются США, Саудовская Аравия, Россия, а также Китай. Первые три страны способны производить около 12 млн б/с каждая, так что на их долю приходится около третьей части всего предложения. Китай – крупнейший потребитель нефти в мире. Из-за эпидемии его аппетит сократился на 4 млн б/с. ОПЕК+ до марта исполняла обязательства по сокращению добычи на 2,1 млн б/с. Очевидно, чтобы стабилизировать ситуацию были необходимы более глубокие разрезы. Россия отказалась в этом участвовать, что заставило цены рухнуть наиболее быстрыми темпами со времен кризиса в Персидском заливе в 1991.
Динамика добычи нефти Россией и Саудовской Аравией
Причины распада альянса - в приемлемой цене для бюджета. В РФ он будет сбалансирован при стоимости Brent в $40 за баррель, Саудовской Аравии нужен североморский сорт по $80 за баррель. Падение цен выгодно американским производителям, активно хеджирующим риски при помощи продаж фьючерсных контрактов. Отказ Москвы участвовать в пролонгации соглашения о сокращении добычи связан с ее нежеланием поддерживать конкурентов из США и терять свою долю на рынке. Этот отказ вызвал закономерный гнев Эр-Рияда и начало нефтяной войны.
Да, Саудовской Аравии будет сложно закрыть дыры в бюджете, однако падение Brent до $30 за баррель, по мнению Oxford Economics, станет настоящим потрясением для ВВП РФ. В 2020-2022 он может недосчитаться катастрофических 3 п.п, в результате чего страна рискует столкнуться с рецессией.
Потери ВВП от падения цен на нефть
Таким образом:
-основными активами рынка нефти являются Brent и WTI;
- цены изменяются в зависимости от состояния спроса и предложения, а доллар США и рынки ценных бумаг – факторы второго порядка;
-основные игроки – Штаты, Саудовская Аравия, Россия и Китай, от поведения которых зависят тренды.