Экономические циклы: что это такое и как применять

Сегодня будем говорить о так называемых циклах. Специалисты, занимающиеся таким анализом, полагают, что только цикличность, как особенность развития рынка является объяснением взлетов и падений цен.

Но сначала ответьте на простой вопрос: можете ли вы предсказывать будущее? Я вот, например, могу. Например, завтра моя электричка уедет ровно в 10:00. Закат завтра будет ровно в 19:51, а рассвет в 5:11. Хотите поспорить, что это не так и мои предсказания не исполнятся? Думаю, что нет. Что я на самом делаю - предсказываю будущее или все-таки нет?

Во-первых, мы действительно на самом деле предсказываем будущее каждый день. Как минимум в области природных или астрономических явлений.

Во-вторых, большая точность наших предсказаний объясняется тем, что существуют четко выраженные повторяющиеся циклы.

Тем не менее, наличие в нашей жизни циклов стало настолько привычным, что мы не придаем основанным на них предсказаниям особого значения. Мы просто проецируем циклы в будущее, предполагая, что они будут повторяться.

А как вам мысль о том, что вообще вся жизнь человека - повторяющиеся циклы событий? Встал утром, пошел на работу, поработал. Пришел, развлекся в чате для трейдеров, лег спать. И так день за днем. А что, если существуют некие циклы и в предпринимательской деятельности? Тогда должны существовать и на рынках ценных бумаг. А в рамках целой страны могут быть экономические циклы? Могут.

Довольно много литературы посвящено цикличности всей нашей жизни. Например, избыток атлантических лососевых наступает раз в 9,6 лет. Каждые 22,2 года в мире случается военный конфликт. Солнечные пятна появляются с амплитудой 11,11 лет. На рынке недвижимости циклы составляют 18,33 года. На рынке ценных бумаг США – 9,2 года.

На картинке выше циклы солнечной активности. Синими кружками обозначены локальные кризисы. Красным – мировые. Желтым – нефтяные.

Следующий рисунок вообще принесет вам множество раздумий:

Как видите, циклы действительно существуют, это неоспоримый факт. Осталось только разобраться, как их использовать.

Основные понятия циклического анализа

В 1970 году Дж. Херст опубликовал книгу «Таинственное искусство своевременных операций на фондовых рынках». Хотя, в основном, книга посвящена циклам, определяющим функционирование фондовых рынков, она представляет со­бой наиболее полное и доступное изложение теории циклов. Через три года после выхода книги издательство «Сайклитек сервисез» выпустило учебный курс по анализу циклов, основанный на книге Херста. В отличие от книги Херста — данный курс охватывает также анализ цикличности в некоторых других областях, в частности, на рынках товарных фьючерсов.

На примере выше показаны два повторения ценового цикла. Нижняя точка развития цикла называется основанием (trough), верхняя — вершиной (crest). Обратите внимание, что две волны, показанные на примере, отмеряют от основания до основания. Просто в циклическом анализе принято измерять длину циклов между нижними точками. Можно измерять расстояние между вершинами, но параметры, полученные таким способом, считаются нестабильными и, соответственно, не такими надежными. Таким образом, наиболее распространенным способом определения начала и конца цикла является измерение циклической волны, произведенное в ее нижних точках.

Главные характеристики цикла — амплитуда, период и фаза. Амплитуда измеряет высоту и выражается в долларах, центах или пунктах. Период волны измеряет время, проходящее между нижними точками.

В приведенном ниже примере период равен двадцати дням. Фазой принято называть временное положение основания волны.

На примере ниже показана разница по фазе между двумя волнами:

Так как всегда в одно и то же время развиваются несколько циклов одновре­менно, фазовый анализ позволяет выявлять отношения между циклами различной протяженности, а также определять время прохождения цикла через нижнюю точку. Если, например, мы знаем, когда двадцатидневный цикл прошел через нижнюю точку (скажем, десять дней назад), то можно легко определить, когда это повторится. Как только определены амплитуда, период и фаза цикла, то теоретически можно экстраполировать цикл в будущее. Если мы можем допустить, что характеристики цикла останутся более или менее неизменными, то можно определить будущие нижние и верхние точки его развития. Это основа циклического анализа в самом простом виде.

Принципы циклического анализа

Давайте рассмотрим некоторые принципы, составляющие основу теории цикличности. Наиболее значительными счи­таются принципы суммирования, гармоничности, синхрон­ности и пропорциональности.

Принцип суммирования заключается в том, что все движе­ния цены являются простым сложением всех активных цик­лов. Пример на рисунке ниже демонстрирует, что ценовая модель на вершине рынка формируется путем простого сложения двух разных циклов внизу графика:

Обратите особенное внимание на то, что в составной волне С появляется двойная вершина. Согласно теории цикличности, все ценовые модели образуются в результате взаимодействия двух или более различных циклов. Таким образом, принцип суммирования помогает понять логику прогнозирования развития рынка с помощью циклического анализа. Предположим, что любое движение цен представляет собой сумму циклов различной протяженности. Допустим далее, что каждый из этих циклов может быть выделен и измерен. И, наконец, допустим, что каждый из них продолжится в будущем. Тогда можно просто продолжить все циклы, проецируя их в будущее, и снова сложить их, получая при этом будущую тенденцию развития рынка. Во всяком случае — о такой возможности говорит теория цикличности.

Принцип гармоничности подразумевает, что соотношение соседних волн определяется небольшим целым числом, обычно «2». Например, следующим меньшим циклом, соседним с двадцатидневным, будет десятидневный — то есть меньший в два раза. Следующим по возрастанию будет сорокадневный, то есть больший в два раза.

Принцип синхронности призван объяснить сильную тенденцию волн различной длины достигать основания практически одновременно. На примере продемонстрированы оба принципа — гармоничности и синхронности:

Волна В, которая расположена в нижней части графика, вдвое короче волны А. Волна А включает два повторения меньшей волны В, демонстрируя гармоничное отношение между двумя волнами. Обратите внимание, что, когда волна А достигает нижней точки, волна В также опускается до предела, демонстрируя синхронность, существующую между двумя волнами. Принцип синхронности также означает, что циклы одинаковой протяженности на разных рынках также имеют тенденцию достигать экстремумов одновременно.

Принцип пропорциональности используется для описания отношений между периодом и амплитудой цикла. Цикл с более крупным периодом должен иметь пропорционально большую амплитуду. Амплитуда (или высота) сорокадневного цикла, например, должна быть примерно вдвое больше амплитуды двадцатидневного цикла.

Принципы вариации и номинальности

Существуют еще два принципа теории цикличности, которые описывают функционирование циклов в более общих формах. Это принципы вариации и номинальности.

Принцип вариации — это признание того факта, что все из уже упомянутых принципов (суммирования, гармоничности, синхронности и пропорциональности) можно скорее назвать устойчивыми тенденциями, чем правилами. В реальной жизни должны происходить и действительно происходят некоторые «вариации».

Принцип номинальности основан на предположении о том, что, несмотря на особенности различных рынков и некоторые различия в применении циклических принципов, существует так называемый номинальный набор гармонически соотносимых циклов, характерных для всех без исключения рынков. Отсюда следует, что номинальная модель продолжительности циклов может быть использована в качестве отправной точки в анализе любого рынка. На приведенном выше примере представлена упрощенная номинальная модель.

Доминирующие циклы

На динамику цен рынков влияют различные циклы. Однако для прогностических целей реальной ценностью обладают только так называемые доминирующие циклы, которые оказывают постоянное воздействие на цены и могут быть четко определены. На большинстве рынков наблюдается, по крайней мере, пять доминирующих циклов.

Правильной процедурой будет та, при которой изучение начинают с долгосрочных доминирующих циклов, протяженность которых достигает нескольких лет. Затем пере­ходят к анализу средних циклов, составляющих несколько недель или месяцев. И, наконец, сверхкороткие циклы, протяженность которых ограничивается несколькими часами или днями, используют для определения оптимального момента входа в рынок или выхода из него, а также для подтверждения точек поворота долгосрочных циклов.

Специалисты по циклическому анализу не имеют единого мнения относительно принципов классификации циклов, а также их длины, но мы все-таки попробуем выделить основные категории циклов. Они таковы:

• долгосрочные циклы (long-term) (протяженностью два года или более);
• сезонные циклы (seasonal) (один год);
• основные (primary);
• промежуточные циклы (intermediate) (от девяти до двадцати шести недель), и торговые циклы (trading) (четыре недели).

Это основные циклы, однако существуют и другие. На некоторых рынках между основным и торговым циклами входит цикл, составляющий половину основного (1/2 primary cycle). Торговый цикл может разбиваться на два более коротких цикла — альфа и бета, каждый из которых протекает в среднем в течение двух недель (впервые термины «основной», «торговый», «альфа» и «бета» для описания циклов были введены У. Брессером).

Волна Кондратьева

Однако развитие рынков определяется также и циклами большей длительности. Вероятно, наиболее известным является пятидесятичетырехлетний цикл Кондратьева (Kondratieff cycle). Цикл, определяющий экономическое развитие в течение продолжительного периода и названный в честь открывшего его в двадцатых годах прошлого столетия русского экономиста Николая Кондратьева, вызывал и продолжает вызывать немало споров.

Тем не менее — цикл действительно оказывает сильное влияние на развитие буквально всех рынков ценных бумаг и товарных фьючерсов. В частности, пятидесятичетырехлетний цикл был выявлен в колебаниях процентных ставок, ценах на медь, хлопок, пшеницу, акции и оптовых ценах на товарных рынках. Кондратьев проследил развитие своего цикла начиная с 1789 года на таких показателях, как товарные цены, уровень производства чугуна, заработная плата сельскохозяйственных рабочих в Англии и так далее.

В последние годы интерес к циклу Кондратьева снова резко возрос. Объясняется это тем, что согласно теории русского ученого очередная низина экономической активности приходится на 2010 год.

Сочетание циклов разной протяженности

Согласно общему правилу — основную тенденцию развития рынка определяют долгосрочные и сезонные циклы. Когда двухлетний цикл развития рынка достигает своего основания, то в течение, по крайней мере, одного года цены будут расти (при измерении цикла от основания до вершины). Таким образом — долгосрочные циклы оказывают влияние на основное направление движения рынка. Развитие рынка также подчиняется годовым сезонным циклам, иными словами — рынок достигает вершины или основания в определенное время года. Например, на рынках зерновых цены падают до минимальных значений в период уборки урожая, после чего начинают расти. Сезонные движения длятся обычно в течение нескольких месяцев.

Наибольший интерес представляет основной недельный цикл. Трех-шестимесячный основной цикл является эквивалентом промежуточной тенденции и позволяет определять, на какой стороне рынка следует открывать позиции. Затем, по уменьшению, следует четырехнедельный торговый цикл, с помощью которого устанавливаются точки входа и выхода из рынка — в соответствии с господствующей на рынке тенденцией. Если основная тенденция — восходящая, то открывать длинные позиции следует в основании торгового цикла. При нисходящей тенденции при достижении циклом вершины следует произвести продажу. Для еще более точного определения времени совершения операций можно использовать десятидневные циклы альфа и бета.

Сезонные циклы

Практически все товарные фьючерсные рынки в той или иной мере подвержены воздействию годовых сезонных циклов. Когда мы говорим о сезонном цикле или сезонной модели, мы имеем в виду тенденцию рынков в определенное время года двигаться в определенном направлении.

Наиболее ярким примером такого воздействия является динамика цен на рынках зерновых. Цены неизменно падают в период сбора урожая, когда на рынке появляется максимальное количество зерна. Например, на рынках соевых бобов 70% всех сезонных ценовых максимумов приходится на период с апреля по июль, а 75% минимумов — на период с августа по ноябрь. После того, как была достигнута максимальная или минимальная сезонная цена, цены начинают падать (или соответственно расти). Сезонное падение (или рост) продолжается обычно несколько месяцев. Таким образом — знание особенностей сезонной динамики цен является хорошим подспорьем при выработке торговой стратегии.

Причины сезонных воздействий на динамику цен, приводящих к возникновению вершин и оснований в определенное время года, особенно очевидны на рынках сельскохозяйственных продуктов. Тем не менее, практически все рынки испытывают на себе влияние сезонных факторов. Согласно одной из наиболее общих закономерностей, относящихся ко всем рынкам, прорыв уровня январского максимума является бычьим сигналом.

Рынки металлов также могут служить при­мерами воздействия на динамику цен сезонного фактора. Например, на медном рынке начиная с января-февраля про­является сильный устойчивый сезонный рост цен, который имеет тенденцию достигать вершины в марте или апреле. На рынке золота сезонный рост также начинается в январе, причем цены достигают очередного основания в августе. Цены на серебро обычно опускаются до минимальной отметки в январе, после чего устойчиво растут вплоть до марта.

Анализ частотности сезонных движений рынка за пред­шествующие годы позволяет составлять графики сезонных тенденций. С их помощью можно определить вероятность проявления тех или иных сезонных закономерностей для каждого месяца и каждой недели года. Кстати, на сайте есть отличный инструмент для выявления сезонных тенденций.

В некоторые годы цены отказываются следовать ожидаемой сезонной тенденции, и трейдер должен внимательно следить за появлением сигналов такого рода. Умение как можно раньше заметить нарушение сезонных закономерностей в движении цен имеет огромное значение, позволяя трейдеру вовремя пересмотреть стратегию торговли. Отказ рынка следовать сезонной тенденции, как правило, означает, что следует ожидать значительного движения цен в противоположном направлении. Возможность как можно раньше узнать о том, что ты сделал неправильный ход — одно из основных достоинств технического анализа в целом и анализа сезонных циклов в частности.

Циклы на российском рынке акций

Циклы Кондратьева отлично работают для Российского рынка акций. Но есть и более короткие циклы, длиной примерно 4-5 лет:

На картинке выше отмечены 2008, 2012, 2016 года. Уместно предположить, что следующее падение индекса будет в период 2020-2021 годов.

Сезонные циклы в последние годы работают плохо - старая поговорка про покупку по осени и продажу по весне уже не оправдывает себя. Тем не менее, лето все же так и остается межсезоньем для российского рынка акций.

Выводы

Выводы из этой статьи очень, прямо по-капитански простые:

1. На экономических рынках есть циклы, в том числе и на российском рынке акций.
2. Покупать на российском рынке лучше в периоды паники - когда «всё падает» и в различных изданиях часто мелькают заголовки вроде «рынок обновил минимумы за год»
3. Продавать на российском рынке лучше тогда, когда рынок на пике, все воодушевлены и полны энтузиазма, а в сми вы все чаще читаете о том, что «рынок обновил максимумы всех времен»