Классификация и методы оценки биткоинов — часть 3

Альтернативный метод определения фундаментальной стоимости является гораздо менее проработанным в силу его сложности и невозможности полноценного сбора всей необходимой информации. Мы говорим о гипотезе определения фундаментальной стоимости на основе спроса на криптовалюту для осуществления транзакций.

Наиболее интересная, на мой взгляд, интерпретация данного подхода отражена в серии лекций Принстонского университета на тему криптографии и биткоинов.

Экономическая модель, которую рассказывает Edward Felten, построена на следующих допущениях:

1. Спрос на биткоины основан на необходимости проведения транзакций (как альтернативна фиатным транзакциям) и инвестиционной привлекательности биткоина;
2. Предложение биткоинов (без учета биткоинов, которые удерживаются как долгосрочные инвестиции) является величиной постоянной;
3. Транзакционный спрос на биткоины определяется суммой фиатной денежной единицы, на которую необходимо произвести транзакцию в данную секунду и скорость транзакции биткоинов.

С учетом допущений, мы получим, что количество биткоинов, доступных в данную секунду можно выразить как:
S/D,
где S-предложение биткоинов (в биткоинах), а D-длительность транзакции биткоинов (в секундах).

Количество биткоинов, необходимых в данную секунду можно выразить как:
T/P,
где T-транзакционный спрос (в долларах в секунду), а P-цена биткоинов (в долларах).

Допуская формирование равновесия на рынке, можно сделать вывод, что
S/D=T/P, или P=(T*D)/S

Допуская, что предложение биткоинов постоянно, точно также, как и длительность транзакции, можно сделать вывод, что цена зависит только от транзакционного спроса. Оценка транзакционного спроса и может служить для определения фундаментальной стоимости биткоинов, как средства расчетов. Проблема заключается лишь в том, что, во-первых, оценить транзакционный спрос крайне затруднительно. Во-вторых, предложение на рынке биткоинов не является постоянным. На мой взгляд, оно является убывающим, так как все больше и больше инвесторов покупают биткоины, как долгосрочную инвестицию, тем самым изымая данную криптовалюту из оборота. Данные сложности, однако, никоим образом не отражаются на легитимности использования вышеописанного метода определения фундаментальной стоимости биткоинов, как средства, выполняющего денежные функции.

Подводя итоги, мы рассмотрели два наиболее популярных и, на мой взгляд, логичных метода определения фундаментальной стоимости биткоина – через расчет затрат вычислительных мощностей и через оценку биткоинов, как «заменителя» денег. Данные гипотезы опираются на определенную экономико-теоретическую базу и дают нам хоть какое-то понимание того, что несет в себе цена биткоинов и криптовалюты. Отражают ли данные методы реальную картину? Скорее всего нет. Фундаментальная стоимость не всегда является хорошим ориентиром для оценки актива. Можно вспомнить тюльпанную лихорадку, пузырь ост-индийской торговой компании или, из более современного, пузырь доткома. По этой причине стоит помнить о данных методах, но не слишком сильно полагаться на их результаты в периоды сильной эмоциональной нестабильности.