Особенности корпоративного управления в России

Большая часть обсуждений проблем корпоративного управления сводиться к защите мелких инвесторов перед крупными и менеджментом компаний. Такая позиции уходит корнями в психологию множества людей жутко обработанных марксистской пропагандой, которая сводит всю картину мира к противостоянию бедных и богатых.

Такая позиция создает миф в стороне от проблем корпоративного управления и закрывает от понимания существо проблемы.

В начале прошлого века, когда акционерные общества стали быстро расти основной проблемой корпоративного управления считалась защита внешних инвесторов, часть этой проблемы как раз относится к защите мелких инвесторов. Противоречие между инвесторами и менеджментом заключается в том, что первые стремятся к распределению прибыли через дивиденды между держателями акций, вторые заинтересованы к увеличению капитализации компании за счет прибыли.

Нахождение компромисса между группами интересов, создание стимулов для инвесторов и менеджмента является сейчас самой актуальной темой экономической литературы.
Но действительность всегда ярче и многообразнее чем мысли людей о ней. Дело в том, что самый развитый рынок акционерных обществ в США, но это всего 10% инвестиций. На постсоветском пространстве дело обстоит ещё интересней. Некоторое недоверие властям, отсутствие современной инвестиционной среды толкает рынок на развитие не через создание акционерных обществ, а на прямые инвестиции крупных компаний.

В России главный акционер с контрольным пакетом акций является как правило руководителем общества. Это интересный способ решения противоречия между менеджментом и инвесторами, но проблему корпоративного управления это не решает. Дело в том, что главной задачей остается снижение транзакционных издержек на рынке корпоративного контроля.

И сразу же высвечивается основная проблема корпоративного управления в России.
Во время перестройки, в конце прошлого века появились две тенденции весьма эффективно дополняющие друг друга. С одной стороны, долгая традиция передела собственности привела к очередной дележки активов. Наиболее эффективные и организованные структуры стали захватывать большие куски собственности. Доходы от неё они направили на захват политического пространства.

На выходе эта тенденция привела к появлению условно-частной собственности. Отсутствие институтов правовой защиты собственников позволила различным группировкам довольно быстро взять под контроль все активы в России. С другой стороны, в СССР вся собственность была государственной и контролировалась верхушкой КПСС, при этом она была весьма концентрирована. Этот фактор позволил различным группировкам с большой скоростью за бесценок захватывать огромные куски активов.

Но проблема условной частной собственности осталась прежней. Мафиозное государство в России генерирует квазигосударственную собственность. Например, частные компании контролируются силовиками, приближенными к верхушке государственного управления людьми, а государственные компании, наоборот, принимают решения в пользу частных лиц.

Отсюда следует основная проблема корпоративного управления в России – незащищенность собственников от произвола со стороны государства, силовиков и частных лиц. Все остальные проблемы – незащищенность мелких инвесторов, противоречие между менеджментом и акционерами, создание стимулов для эффективного управления отходят на задний план без решения основного вопроса.

Незащищенность собственников крупных компаний толкает их на вывод доходов за границу в страны с развитыми правовыми институтами. Они опасаются нового передела собственности. Разговорами о нечестной приватизации, как правило, прикрываются рейдерские группы, которые точно также в условиях правовой неопределенности пытаются устроить новый передел собственности.

Для решения проблем корпоративного управления в России нужен целый комплекс мероприятий. Необходимо установить срок давности по сделкам с собственностью, например, 2 года. По истечению этого срока не должно быть механизма её отъёма. Данная мера позволит подогреть инвестиционный климат и привлечь деньги в экономику страны.

Следующей мерой является установление короткого срока давности по налоговым преступлениям. Силовики и рейдеры для установления контроля над активами используют зависимые суды, широкое толкование экономических статей уголовного кодекса. Поэтому главным является конкретизация составов по экономическим преступлениям.

Все эти меры относятся к созданию современной институциональной среды для устойчивого экономического роста.